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餐饮|资本猛追，争相上市，餐饮赛道真这么香吗？( 三 )


从基本面来看，受益于1000多家的开店规模，乡村基2019年至2021年9月30日实现收入分别为32.6亿元、31.6亿元及34.2亿元 。
不过，为留住顾客，乡村基采取高性价比策略 。其主打的宫保鸡丁、小炒肉、泡椒牛肉等经典川菜，人均价格在20元左右，报告期内单均价最高值为26.6元 。在极致性价比束缚之下，公司的利润水平并不高 。
2019年至2021年9月30日，乡村基净利润分别为8270万元、-242万元、1.63亿元 。
在重资产的全直营扩张模式下，高昂的房租水电、原料成本、人力成本和不算高的客单价，导致公司2019年净利率仅有2.5%；2020年，受疫情影响，集团陷入亏损；2021年前三个季度实现扭亏，不过净利率也只有4.8% 。
盈利能力孱弱，扩张是否必要也成市场关注焦点之一 。乡村基递交招股书之前，关于“中式快餐第一股”的讨论，更多聚焦在老乡鸡和老娘舅两个品牌上 。
去年9月份，老乡鸡和国元证券签订了上市辅导协议，拟在深交所IPO 。今年1月，老乡鸡又完成了广发乾和和麦星投资共同参与的pre-ipo轮融资，距离上市更近一步 。此外，老娘舅和中信证券签订了辅导协议，在浙江证监局进行了备案 。
而近期的和府捞面、杨国福麻辣烫准备上市消息，为餐饮企业IPO热潮再添一把火 。其中在投资机构中间抢手的和府捞面，截至去年6月底时，全国门店数量突破340家 。
相关资料显示，和府捞面全国店铺平均营业额为55万元/月，坪效达4800元/月，客单价为45元，为行业头部水平 。相比较，乡村基截至2021年9月30日的单店日均坪效为56.4元，合约1690元/月，坪效约为和府捞面的三分之一 。
业绩方面，2020年，和府捞面的营收为11.07亿元，净利润亏损2.15亿元；2021年上半年，和府捞面的营收为8.46亿元，净利润为1385万元 。
为何众多餐饮品牌此时选择上市？有消费赛道投资人表示，很多餐饮企业寻求上市，一方面融资、补充现金流为后疫情时代做准备；另一方面，通过上市，把企业上升到集团化运作，也是餐饮老板作为企业家的诉求 。
盈利受疫情困扰不过，不容忽视的是，资本并非万能解药 。
与其他行业相比，餐饮业进入门槛低、可复制性高，竞争非常激烈，而且行业属性决定了餐饮人要吃苦耐劳 。这也意味着，在餐饮行业，投机者、追风者很难有长期生存空间 。
从企业经营角度而言，餐饮企业除了面对原材料、租金、人力三座大山外，随着“社保入税”的政策落实和餐饮合规性逐渐提升，以及外卖平台的抽佣出现，餐饮企业隐性成本一路飙升 。
疫情之下，这种疲态进一步放大，远非融资或上市能够解决的 。以“新式茶饮第一股”奈雪的茶为例，该公司在2018年、2019年及2020年的净亏损分别为6970万元、3970万元及2.03亿元 。
在上市之前，奈雪的茶总计获得超过6亿元融资 。自2021年6月30日在港股上市以来，公司股价较发行价跌去60% 。8日晚，公司预告，2021年净亏损约1.35亿元-1.65亿元 。
尽管续亏，国盛证券发布研报指出，2021年奈雪的茶门店总数达817家，净增门店326家 。但寄希望于扩张的门店在疫情过后大幅释放业绩，也不一定可靠，这方面海底捞是代表性的案例 。
2020年，海底捞曾逆势大幅扩张，但随后的疫情反复，将其恢复业绩的想法彻底击碎 。2021年11月5日，海底捞通过官方微博宣布，将于年底前逐步关停300家门店 。更早之前，呷哺呷哺创始人、董事长贺光启表示，决定关闭200家亏损门店，且年内不再拓展门店 。
有券商分析师表示，餐饮企业上市后都会面临相同的问题，无论是否加速开店，市场情绪都会随着疫情变化 。

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