投稿|发改委引导降费，“美团们”活不下去了？( 四 ) 投稿|美团|餐饮|消费

那么，美国的事到底是怎么影响到港股的呢？这里，我们引入大家更为熟悉的DCF估值模型，来分析解释，具体如下：

分子CF：由于外卖平台服务费受到管制，预期增长下调。
分母R：即折现率，等于无风险利息+风险溢价，预期双双增长。（对外卖平台来说，原本就处于亏损阶段，而这一次的政策因子，使得其未来盈利的确定性打折，提高风险溢价，折现率进一步提高）

简单讲就是，收入端存在短期不确定因素，又叠加美股加息使得折现率成倍增长，外卖平台对外部因素敏感弹性进一步提高，整个估值下滑。

文章图片

综上来看，本次针对外卖服务费的调整，估值中枢受创以及美股加息挫伤信心，只是短期影响，核心商业逻辑变化短期看， Take Rate下降会限制收入，但长期来说，有被上游餐饮商家的正向发展反哺的价值空间。
通俗讲，就是短期利空，中长期利好。毕竟只有餐饮企业活得好，外卖平台才能收租子。
小结原料涨，消费降，餐饮业深陷双重压力之下， 14部门印发《通知》要求“下调餐饮业商户服务费标准” ，提高中小餐饮商家的切实收入。
但这也引发投资者对外卖平台的悲观预期，美团股票大跌。政策介入之下，平台型经济的估值模型需要重构。
在表外表里看来，这种改变短期虽痛，但从长期来看，也是全行业纾困的必由之路——只有降费减压，使得餐饮企业们所在的上游生态健康增长，外卖平台这些行业下游产业，收入才能充裕，最终形成上下游正向传导，实现全行业健康发展。