投稿|力勤资源赴港上市：宁波商人蔡建勇的“中间商”生意
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图片来源@视觉中国
文｜大摩财经动力电池的战火正在向上游蔓延 。
2月16日，中国最大的镍矿贸易商力勤资源在港交所递表 。招股书显示，力勤资源的镍矿贸易量在2020年在全球排名第四，在中国排名第一 。
本次IPO募集资金将主要用于力勤资源在印尼的镍产品生产项目，与合资的新能源汽车电池项目的开发及建设 。
力勤资源赴港上市的背后，是镍需求的持续高涨 。在全球双碳背景下，新能源汽车得到了空前的发展机遇，相关产业链均受到关注 。作为新能源汽车高端动力电池的高镍三元电池也因此受到资本肯定 。
从镍矿贸易进一步延伸至动力电池原材料，力勤资源的业务发展似乎都踩在时代的节点上 。如果登陆资本市场，力勤资源会给投资者一个什么样的答卷？
国内最大镍矿贸易商在成为动力电池主要材料之前，镍铁因其具备高强度及耐腐蚀性，主要应用在不锈钢及其他合金制造领域 。中国是全球最大的镍消耗国，但镍矿资源并不丰富，大量镍矿依赖贸易进口 。由此催生了大量镍贸易商，力勤资源正是其中最大的一家 。
力勤资源成立于2009年，创始人为现年52岁的宁波商人蔡建勇 。力勤资源成立之时，正值全球金融危机后，国内经济运行处于企稳回升的关键时期，建设、工业等多个领域需要大量不锈钢 。力勤资源最初业务只有镍矿贸易，成立第一年就实现了进口矿产品总量超过100万吨，年销售额5000万美元的业绩 。
2017年，力勤资源通过收购濒临倒闭的江苏惠然，进入到镍冶炼行业 。目前，力勤资源已经成为镍全产业链公司，业务涵盖上游镍资源整合、镍产品贸易、冶炼生产、设备制造与销售等 。
2018年起，力勤资源与印尼哈利达集团共同在印尼奥比岛投资了镍钴湿法冶炼、RKEF镍铁冶炼及配套港口、电厂项目，将赛道再度切入至电池级镍钴材料的生产环节 。
力勤资源与哈利达集团的合作项目一期投资20亿美元，是浙江省“一带一路”重大建设项目，同时入选当地国家战略投资项目 。力勤资源分别持有一期、二期36.9%股权，三期60%股权 。
受疫情影响，该项目2021年5月才正式投产 。截至目前，该项目已有两条镍钴化合物生产线投产，总设计年产能为3.7万吨镍钴化合物 。另有四条镍钴化合物生产线正在施工阶段，预计2022-2023年投产，总设计年产能为8.3万吨镍钴化合物 。力勤资源此次IPO拟募集的资金，用途之一就是奥比岛的镍产品生产项目的开发及建设 。
本次IPO前，蔡建勇直接持股31.62%，通过力勤投资间接持股38.55%，另外蔡建勇妻子谢雯直接持股2.34%，二者合计控制力勤资源72.52%股权 。除此之外，哈利达集团关联人Lim Shu Hua通过Feng Yi持股20% 。
Feng Yi于2021年11月通过出售印尼项目一二期运营公司HPL股权，进入力勤资源股东名单 。2021年11月，力勤资源以5.9亿元对价收购了Feng Yi全资持有的Kang Xuan公司，将HPL的持股权总额由36.9%增加至54.9%，并将HPL并表 。
2019年至2021年前三季度，力勤资源营收分别为93.47亿、77.55亿和82.87亿元，同期净利润分别为约5.67亿、5.18亿和4.15亿元 。力勤资源表示，2020年业绩下滑主要受到疫情影响和印度对镍矿实施出口禁令影响 。
力勤资源的主要收入来自于红土镍矿、镍铁及镍钴化合物等镍产品贸易，在总营收中占比超过六成 。这部分业务其实做的是 “中间商”生意，即从菲律宾采购红土镍矿、从印度尼西亚采购镍铁矿，带回国内转卖 。随着镍矿行业竞争加剧，力勤资源盈利能力持续走弱 。2019年至2021年前三季度，力勤资源毛利率从10.9%下滑至9.3%，净利润从6.1%下滑至5% 。
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