投稿|公考这么热，中公教育为何一年亏20亿？( 三 )
03 钱都去哪儿了？第一个去处 ， 是退费 。
退费率的上升是真实的 ， 还是如外界某些猜测“退费增加是回吐先前的利润” ， 再或者是兼而有之 ， 还没有论断 。不过 ， 市值榜发现一些疑点 。
这里需要先解释一下 ， 协议班导致的收款和收入不同步情况 。
协议班模式下 ， 培训机构收到考生的培训费后 ， 还不能高兴得太早 ， 这笔钱未来是不是自己的 ， 要看考试结果 。预先收到的培训费 ， 是一项债务 ， 计入合同负债 ， 等考试结果出来后 ， 再确认收入或退款 ， 同时挂账的合同负债也就“销账”了 。
也就是说 ， 收款的时候 ， 合同负债余额增加 ， 此时还无法确认收入 ， 考试结果出来的时候 ， 合同负债余额下降 ， 结转的收入增加 。
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根据中公教育2018年及2019年分季度数据可以看出 ， 第一季度为收款旺季 ， 确认收入和退款淡季 ， 第三季度考试结果逐渐公告后 ， 收款进入淡季 ， 收入确认和退款到了高峰期 。
2020年 ， 本应该在4月中下旬考试的省联考 ， 因疫情推迟到了七八月份 ， 节奏发生了变化 。
2020年第三季度末的合同负债额74.1亿元 ， 高于2019年和2021年同时间点的39.2亿元和23.1亿元；2020年第三季度营业收入为46.3亿元 ， 也远高于2019年和2021年同期间的25.2亿元和14.4亿元 。
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即2020年第三季度 ， 预收款也高 ， 结转收入也高 。这不符合原本的规律 。我们来看中公教育是怎么解释的：
“2020年 ， 省联考推迟 ， 考试结果时间晚于2019年和2021年” ， 以解释合同负债较高的合理性；
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“2020年第三季度为省考收入确认高峰期”以解释结转收入高的合理性 。
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第二个去处是分红 。
2018年和2019年 ， 中公教育分别分红14.2亿元和14.8亿元 ， 分别占当年归母净利润的82.02%和123.04% 。这样高比例的分红 ， 一般是没有大额的资本性支出的计划 ， 但根据中公教育需要借钱应对退款高峰、募资建设来看 ， 中公教育高比例分红比较冒进 。
但考虑到实控人李永新、鲁忠芳合计持有中公教育近60%的股份 ， 也就不难理解了 。
此外 ， 中公教育因为关联交易达到披露标准而未披露 ， 被出具警示函 。据证券时报的报道 ， 发放培训贷款产品理享学的公司 ， 与实控人可能存在隐秘的关系 ， 如果属实 ， 中公承担的学员贷款利息也是肥水没流外人田 。
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