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比亚迪|比亚迪的天花板在哪里？(15)


总结一下 ， 我们对比亚迪的预测就是：600万辆销量 ， 1.2万亿的收入 ， 3.6万亿的市值 。我们并不太确定这个目标是否能够最终实现 ， 但中国股市的市值之王不太可能是永远的茅台 ， 还有大行们 。
我们有理由相信 ， 在新能源汽车这条前所未有的颠覆性赛道上 ， 能够成长出A股市值最大的公司 。全产业链的比亚迪市值赶超专注电池的宁德时代 ， 甚至挑战茅台也不是不可能 。梦想 ， 总是要有的 。
后记在写这篇文章的时候 ， 我们有一些自己的思考 ， 放在这里 ， 作为背景和补充 。
在实践中 ， 年轻的投资人往往低估了领导人的核心作用 。同样一个公司 ， 由创始人领导 ， 和由二代、三代以及职业经理人管理 ， 是彻彻底底的两个物种 ， 用鲁迅的话说 ， 可能比人和类人猿的差距都要大 。
那些没被社会毒打的朋友通常这么认为 ， 高管的下限就是台上坐着一条狗 ， 念着秘书写的稿子 。现在我要告诉你 ， 你太天真了 ， 这是高管的中位数 ， 而不是下限 。
一个不称职的领导人对企业的杀伤力 ， 比台上那条只会念稿子的狗可大多了 。
创始人是初创公司最核心的资产 ， 除了赛道 ， 创始人就是一切 。很多一级市场的PE ， 包括那些国外大行 ， 在投资初创公司的时候 ， 都有对赌协议 ， 其中某些条款是创始人一旦达不成业绩指标 ， 将自动失去公司的控制权 。我不知道是谁想出了这种方案 ， 当你花了无数的金钱和精力证明了一个东西就是一泡屎之后 ， 你居然没有止损跑路 ， 而是自己下场再尝一遍 。
那些不依赖创始人 ， 对经营管理要求不高的行业 ， 通常都会带有一些垄断性质 ， 比如公用事业 ， 但能给的往往也只有接近于债券的收益率 。
人生不要在平庸的机会上浪费生命 。A股现在已经有将近5000家上市公司 ， 如果想要找到真正的长期成长股 ， 像巴菲特那样 ， 找到20个打孔位 ， 我们的建议是 ， 首先要剔除的就是那些非创始人控制的公司 。尤其是在竞争激烈 ， 技术进步很快的行业 ， 让掌控力薄弱的二代和职业经理人接手 ， 无疑是一种自杀 。所谓大争之世 ， 平庸就是最大的恶 。
市场有这么一种论调 ， 那就是现在的传统燃油车大厂BBA ， 只是没有出手 ， 只要他们想 ， 分分钟就可以造出吊打比亚迪蔚小理他们的新能源汽车 ， 这种看法还相当的流行 。
不能说这种看法不对 ， 我只能说 ， 这种看法至少低估了这些企业转型所面临的压力 。这些燃油车企业 ， 基本都创立于上个世纪初 ， 在创始人去世之后 ， 要么变成纯公众公司 ， 由职业经理人管理 ， 要么就是接力棒传到了二代三代手里 ， 对公司的控制权大大减弱 。这种稀薄的控制权 ， 在环境平稳的时候没有问题 ， 但当市场面临大的冲击或者转型的时候 ， 就特别容易“像一辆没有方向盘的汽车 ， 轮子转向什么方向 ， 完全取决于轮子压过什么样的坑 。”
史学家在比较明清灭亡之间的表现时 ， 一般认为 ， 明朝亡的轰轰烈烈 ， 两百年之后还有人打着“反清复明”的口号 ， 而清朝亡的像茅坑里的硬石头 ， 无声无臭 。

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