{调取该文章的TAG关键词}|资本为何追捧“空气炸锅第一股”？( 二 )
这就不难理解 ， 为何比依股份作为行业内头部企业 ， 过去三年营收、净利润均能取得超过30%的年复合增长率了 。
其次看公司不低的盈利能力 。
作为一家小家电代工商 ， 比依股份的主要任务是生产高质量产品并快速交付给下游客户 。尽管与品牌商相比 ， 代工商的产品缺乏议价能力 ， 从而限制了毛利率空间（代工商毛利率低于品牌商10个百分点） 。
但由于代工商销售模式以直销为主 ， 加之在多年的供货关系中与下游形成稳固的合作关系 ， 销售费用也相对低很多（约10个百分点） 。
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这样一来 ， 比依股份的净利率并不比九阳股份、苏泊尔等知名小家电品牌商低多少 。
由此可见 ， 小家电制造业高集中度与低销售费用率属性 ， 共同推动比依股份普通商业模式下的非普通表现 。
赚钱能力“爆表”比依股份让人眼前一亮的 ， 还是优秀的赚钱能力 。
股神巴菲特曾经说过 ， 判断一家公司好坏 ， 若只看一个指标 ， 他会选ROE（净资产收益率） 。
比依股份在这项指标上表现的格外亮眼 。招股书显示 ， 2018-2020年及2021年上半年 ， 公司的ROE（归母净利润下）平均值超过45% 。同期 ， 苏泊尔与万得全A的平均值分别约28%与约10% ， 差距非常悬殊 。
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而从累计值的角度看 ， 这项能力之优秀更是一目了然 。
以2018年为起点 ， 当年年末 ， 比依股份的净资产为1.30亿元 ， 归母净利润为0.45亿元 。但截至2021年6月末 ， 比依股份在两年半时间（2019年到2021年上半年）累计创造归母净利润2.22亿元 ， 但期间增加的净资产仅为1.53亿元 ， 平均每1元的净资产投入 ， 能带来1.45元的归母净利润 。
放眼A股4000多家上市公司 ， 能做到如此水平的公司数量不超过1% 。
但不得不提的是 ， 比依股份高ROE的有不少是由高财务杠杆带来的 ， 这对公司净利率造成一定损耗 。
招股书显示 ， 报告期内 ， 比依股份的资产负债率均在70%以上 ， 有息负债率均超过12% 。相对而言 ， 苏泊尔在40%左右 ， 九阳股份在50%左右 。
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相信本次上市后 ， 公司的债务水平将会得到大幅降低（根据募资计划将投入1亿元补充流动资金） ， 甚至还会产生利息收入 ， 使得净利率水平得到一定的修复 。
但考虑到上市带来的净资产扩容更加明显 ， 综合而言比依股份的ROE将会有不小的下降波动 。
不过 ， 这都是预期之内的波动 。
预期之外的是比依股份如此高的ROE ， 是否会引来竞争者的蚕食 。这就引出加热类小家电代工商护城河宽窄的问题 。
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