投稿|“野蛮人”宝能困局( 二 )
窘境之下，韶能股份的资金压力越来越大，2018年开始带息债务明显攀升，资产负债率也从2017年的48.29%升至2020年的60.08% 。
相比之下，中炬高新的业绩一路走高，目前已稳坐酱油界“老二”的位置，但股东之间的明争暗斗，成为制约公司发展的一大因素 。
成立于1993年、上市于1995年的中炬高新，早期以国家级中山火炬高技术产业开发区为依托，投资了食品、汽配等领域，宝能系进入之前，其实控人是中山火炬高技术产业开发区管理委员会 。
经过几年时间的业务演变，2020年，厨邦、美味鲜两大品牌的酱油为其带来收入31.23亿元，占比超过六成 。
数据显示，中炬高新的收入从2014年的26.42亿元增至2021年业绩预告的51.16亿元，归母净利润则从2.87亿元增至7.53亿元 。
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虽然两个指标的增幅近几年均有所下滑，但整体趋势与同行业龙头海天味业基本一致 。除此之外，中炬高新的债务压力也并不大，整体处于一个比较正常的水平 。
对于之后的发展，中炬高新曾抛出过两份计划，一是出售旗下房地产子公司中汇合创，以实现更聚焦主业、理清定增障碍的目的，还能够换回百亿现金流；二是通过向大股东定向增发募集不超过78亿元资金，以扩大产线、提高业绩 。
但这样的计划遭到了二股东的“狙击” 。
2021年8月末，二股东中山火炬集团委派的董事余健华，对出售子公司的决议投出了唯一的反对票 。
与此同时，与二股东拥有相同实控人的中山火炬工业联合会，以20年前的土地协议纠纷为由，将中炬高新告上了法院，致使法院查封了中炬高新持有的房地产子公司中汇合创的股权，无法继续推进出售中汇合创，进而也无法推进定增扩产的项目 。
如今的二股东，即20年前中炬高新的实际控制人——中山火炬集团，曾经将地卖给自己的关联方，但未进行交付 。20年后，这一“自己人”之间的交易，成为其阻止大股东中山润田实施增发、提高持股比例的“利器”，背后的纠葛耐人寻味 。
对于这种窘境，中炬高新公告称，计划出售的子公司中汇合创名下的土地与20年前涉及诉讼的土地并非一码事，且自己账面资金和存款完全能够覆盖查封价值，已经申请置换查封资产 。
但在宝能系频现债务逾期、强制执行的当下，即便置换成功，姚振华能否腾挪出78亿元来完成定增，又是另一个问题 。
02、宝能资本版图一旦失去韶能股份和中炬高新第一大股东的位置，对宝能而言可能意味着资本版图的巨变，对两家上市公司而言也将是不小的考验 。
出生于1970年的姚振华，1992年从华南理工大学食品工程学专业毕业后，曾在国企工作过一段时间 。作为“92派”的一员，在邓小平南巡讲话之后，他开始在深圳创业 。
那个年代，姚振华抓住了国家推动“菜篮子”工程的机会，在深圳成立了新保康蔬菜实业有限公司，建设净菜超级市场，并以协议价的方式，在宝安区拿到了5块共计14万平方米的土地 。
这家新保康蔬菜实业有限公司后来改名为宝能置业，事实上是宝能集团发展壮大的重要基础，从这宗地块的开发权开始，姚振华逐渐开启了以传统住宅为主的房地产开发业务 。
在此之后，2000年宝能系的核心——宝能集团成立，并于2006年以1.1亿元拿下了深圳国有企业深业物流集团的控制权，开始向其他行业伸出触手，扩大自己的版图 。
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