投资|2022，VC坠入“生存训练期”( 三 )
海底捞、呷哺呷哺这些上市企业虽未见得多高明 ， 作出艰难抉择的底气和决心还是有的 ， 300家店说关就关 ， 有些刚装修好大店甚至也付之一炬 ， 2021年海底捞亏损41.6亿元 ， 几乎相当于上市三年以来的利润总和 ， 股价也创了历史新低 ， 但这些对海底捞来说又算得了什么？至少大本营还在 ， 蜀海、颐海也在 ， 现金流还在 ， 张勇从容得很 。
消费赛道知冷知热 ， 是对经济环境最敏感的 。去年大火的消费 ， 现在融资有多难？前段时间TIMS中国宣布自降估值 ， 16.88亿美元降至14亿美元 ， 由此才获得未来5年的业务发展的充足资金 ， 喜茶、奈雪等头部品牌也相继宣布降价 ， 30元以上产品成为过去式 。
这两天 ， 魅KTV老板吴海在2020年疫情初期一篇哭喊生存艰难、讨伐政策的“檄文” ， 又突然开始在社交媒体流传 ， 世道艰难可见一斑 。一位头部FA的MD近来也有些忧虑 ， 从他接触到的一些企业来看 ， 尤其以硬科技等热门赛道为主 ， 一些创始人依然“恃宠而骄” ， 在估值方面死不松口 。他认为 ， 无论任何企业目前状态下都不能盲目乐观 ， 首先应该考虑的事情是活下去 ， 才有资格谈将来 。
不止“内忧” ， 还有“外患” ， 相比于中国监管层数次释放善意的信号 ， 美国的监管机构将中概股置于更严格的监管措施 。滴滴的情况大家都了解 ， 另外比如无人驾驶卡车公司图森未来 ， 去年4月赴美上市不久后 ， 即遭到美国外国投资委员会(CFIUS) 的持续调查 ， 核心团队已迁至美国 ， 近期晚点LatePost消息称 ， 图森未来正考虑分拆其中国区业务 。
同样是无人驾驶卡车公司的智加科技 ， 去年终止赴美SPAC上市后 ， 也计划重组中国区业务；如阿里、京东、Bilibili、蔚小理等大批美股上市企业 ， 则纷纷选择二次赴港上市；据虎嗅报道 ， 包括文远知行在内的一批中国Robotaxi公司 ， 已经在拆除VIE架构 ， 今后“只拿人民币的钱” 。
然而当真脱钩 ， 代价也必将是巨大的 。此前我写过一篇关于工业软件被卡脖子的文章 ， 一位央企工程师对国产3D工业软件的绝望让我印象深刻 ， 这背后基础科学的差距非一日之功；在医疗领域 ， 一位本土PE合伙人曾对我表示 ， 小到一些外科常用的人造血管、缝线等耗材 ， 大到各类大型检测仪器 ， 无一离不开国外供应 ， 而见诸报端的所谓科技创新公司 ， 又有多大程度能真正在核心领域做到国产替代呢？
坏消息当然不止这些 ， 但也不能再说下去 ， 否则就有渲染焦虑之嫌 ， 而焦虑也实在是正常的 ， 最近我常常想 ， 对未来的共识就像画一幅精美的油画 ， 开始谁也不知道画成什么样子 ， 但一层层的颜料涂上去 ， 那画就有了底色和轮廓 ， 直到最后快要成型 ， 这还不够 ， 还得脑补上我们对未来的预期和描绘 ， 包含好多期待乃至于我们认为理所当然的东西 ， 突然有人开始往这幅画上泼墨 ， 一层一层越泼越厚 ， 厚得要看不清这画得到底是什么 。
“哲学王子”王德峰教授说“预测未来还未实现的效益 ， 被宣布为当下真实的东西 ， 放到市场上交易 ， 所以金融学是当代一门邪恶的科学 。”然而这好不容易形成共识的“邪恶的科学” ， 当真坏了 ， 就像重新在那泼墨的画儿上 ， 再找出个大家都认可的逻辑 ， 实在是个难题 。
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