投资|2022，VC坠入“生存训练期”( 五 )
所以无论什么情况 ， 小心做好充足的应对准备总是对的 。去年不少机构够募集了“最大规模”的资金 ， 这就是说 ， 无论是面对风险还是机遇 ， 搞大AUM总是没错 ， 一位美元VC的当家人就曾说过 ， 先把钱拿在手里最踏实 ， “很多变化的时候 ， 我会把弹药备得稍微足一点 ， 我可能会三年投完 ， 慢一点没关系” 。
不过这话多数机构听得做不得 ， 先不要说当下募美元基金的难度和前景 ， 与美元LP之间的微妙关系就很难把握 ， 这位当家人显然属于“更'美国人'的美元基金老板 ， 与LP的信任关系更稳固” ， 稳固是如何体现出来？
比如一些头部的美元基金近年来的IRR只有15%左右 ， 远没有想象中出色 ， 但这也丝毫没有影响到募资 ， 这就是信任 。前文有关理想汽车那件事 ， 可知美元LP本来就心态波动得厉害 ， 再加上今年几个最头部VC的募资计划 ， 那些虽然有一些海外背景 ， 但更偏“中国人”的美元基金 ， 募资压力可想而知 。
那么 ， 募人民币吗？
这显然是必要的 ， 比如源码资本在去年就募集了高达70亿元的人民币基金 ， 元璟资本募集了超过20亿元的人民币基金 ， 基石投资人包括国家中小企业产业发展基金 。华平资本也对投中网表示 ， 今年的一个战略重点 ， 就是华平的第一支人民币基金 。
不过 ， 天知道人民币的钱有多难拿 。以前很多人民币LP ， 不愿意投美元基金的第一支人民币 ， 通常都有“管过几十亿人民币”的硬性要求 ， 他们更不会在此时的环境下 ， 投资一个没有人民币业绩记录的美元VC 。
上述当家人还曾对投中网讲过如下二则故事 ， 一位朋友费力与人民币LP搞好关系 ， 想募多少钱喝就行了 ， 喝到最后钱也不要了 ， “还想再多干几年”；另一家机构协调好了LP领导的时间 ， 只有15分钟 ， 准备的汇报材料和PPT根本没看 ， “领导看的不是内容 ， 看的是谁来了 。”
所以在某种程度上 ， 美元LP和人民币LP的偏好其实是一致的 ， 都必须建立稳固的信任关系 ， 只不过美元LP在意的是“带来长期稳定回报”的能力；而人民币LP ， 无论是机构的业绩还是自己的政绩都要先放一边 ， 首先要看到的是否绝对“安全” 。
除了“把钱拿在手里” ， 在全世界范围内 ， 拥有全周期资产配置能力显然是一种愈加明显的趋势 。我在《老虎基金揭开了VC的一种恐惧》中 ， 详细介绍了TigerGlobal作为对冲基金 ， 这两年是如何在一级市场发力的；在另外一篇关于红杉中国5亿元捐赠“中国版诺奖”的文章中 ， 也解释了两地红杉从“永续”角度出发的长期策略；黑石就更不用说了 ， 作为全球最大的另类资产管理机构 ， AUM已近破万亿美元 。
王勇介绍道 ， 即使在2008年美国股权投资市场的低迷期 ， 也有少数领域非常活跃 ， “一个是S基金交易市场 ， 因为大量机构的投资组合中 ， 上市部分股价严重下跌 ， 因此一级市场的风险敞口也必须相应调整（portfolio rebalancing） ， 当时我参与了诸如耶鲁、哈佛捐赠基金会、保险公司等机构投资人打包抛售几十上百只基金份额的交易 ， 也包括很创新的基金份额资产证券化交易；另一个则是一二级市场的困境投资（Distressed Investment） ， 诸如Oaktree ， Cerberus、John Paulson 。”
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