锐客网

  1. 首页 > 科技 > >

科股|港股SPAC开闸首季，谁能玩转这场资本新游戏？丨科股头条( 三 )


日前，有报道称，去年港股上市未果的微医正在考虑通过SPAC登录资本市场 。江瀚也指出，“很多之前IPO不成功的企业，或者借壳失败的企业，会比较愿意采用这样的方式来上市 。”
他告诉钛媒体App，“越来越多的互联网公司或者新兴科技企业会喜欢采用SPAC上市，因为这种方式相对容易，还有一些概念属性比较强的企业，也会热衷于SPAC上市，这能给市场更大的想象空间 。”
前述资深行业分析师表示，“SPAC更加适合新经济行业的初创企业 。在目前中美关系不稳定的情况下，一些初创公司短期内在国内科创板或创业板上市又难以达成，那么SPAC就为该类公司提供了港股上市的另一个选择 。”
以生物制药企业为例，虽然港股有18A制度提供上市通道，但在众达国际法律事务所（Jones Day）的周致聪律师看来，生物医药B类股频频破发，在传统的个股定价流程中，由投行牵头的IPO询价对于一些处在发展期、没有业绩的生物制药企业来说不足以反应企业真实价值，而SPAC投资人相对更熟悉行业，更能体现企业价值 。
按照美股滚雪球主理人杜坤的说法，SPAC就是企业找到志同道合的投资人去直接做上市发行 。
传统IPO中企业的定价权是公司与投资人的询价，而SPAC的定价是发起人与公司共同协商，拥有细分赛道背景的发起人与行业公司更容易“走到一起” 。SPAC设立的最重要的目的就是通过并购实现私人企业的快速上市 。
一级市场对SPAC的需求确实存在，处于行业风口的企业需要追赶热度拿到更高的估值，当然这也存在风险，而处于研发高投入阶段的企业需要二级市场更宽广的融资通道，与投资方订立对赌协议的企业也需要尽快通过上市为股东兑现承诺 。
以上需求，对于“唯快不破”的SPAC来说，似乎都能一一匹配 。而手里有闲钱的投资机构们也乐于发起SPAC 。
对于发起人而言，通常只需以较低的价格就能取得SPAC公司约20%的股份，在完成与目标公司的并购后，发起人持有的股份会自动转换为目标公司的普通股，不论并购企业上市后表现如何，即便股价下跌，发起人仍然能够获得经济收益 。
“美股SPAC发行价是10美元，一般完成并购后股价跌到大概2美元以下，发起人才会亏钱，所以这中间利润空间很大，而且发起人还有认股权证等衍生品权益，SPAC的整体设计是有利于发行人的 。”杜坤告诉钛媒体App 。
目前，港股市场已有11家SPAC递表，其中1家上市交易，资本热情高涨 。
再造一场美股SPAC资本欢宴？过去两年，SPAC在美股市场风生水起 。
安永发布的《2021年全球IPO趋势报告》显示，2012年在美股发行上市的SPAC数量和筹资规模分别占全球总量的90%和95% 。
在2020年之前，美国SPAC每年还不足百次，在SPAC爆发的2020年，美股SPAC IPO成功发行248起，同比增长320.0%，占所有IPO发行数量的55.1%，发行数量首次超越了传统IPO，募资总规模占比为46.47% 。2021年，这一数据却飙升至600余次，占其全年IPO数量的63%，募集资金规模的48% 。
美国确实吃到了SPAC制度的红利，但这其中有三大原因不可忽视——宽松的货币政策、明星效应带动的市场炒作，以及低门槛的SPAC制度细则 。
新冠疫情爆发以后，美联储开始调整利率工具，将利率维持在接近零的水平，并开启了不再量化的量化货币宽松政策，而严重依赖货币政策美股则承接了大量的资金流入，投资者积极寻求投资机会，充裕的资金降低了SPAC募资的门槛 。
解决了钱的问题，参与角色也纷纷到位，专业机构、各大投行、体坛明星、家族企业接连入局SPAC，此次参与港股SPAC的李宁，此前就已在美股市场担任过发起人角色 。发起人们享受着低成本和高收益，而在疫情、国际局势等不稳定因素攒聚的大环境下，有心IPO的企业也更愿意通过SPAC实现低成本的快速上市 。

推荐阅读


上一篇：直播|【华楠直播间 | 实录】解锁新奇小众职业

下一篇：投稿|直播新规下，9家主流直播上市公司何去何从？