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新能源|全球锂电军备竞赛：宁德时代和它的海外竞争对手们( 四 )


锂电池入门之后 ， LG化学凭借着化学材料的技术积累 ， 开始研发正极、隔膜涂覆和电解液 。到了2010年 ， LG化学位于美国密歇根州的动力电池工厂动工 ， 开始海外扩张模式 。
虽然同是财团背景 ， 但LG化学跟松下不同的是 ， 其锂电池业务在集团一直有存在感 ， LG化学在2018年总营收约1630亿元 ， 其中电池板块业务占比约24% ， 是LG化学的第二大业务 ， 仅次于化工材料 ， 并且随着动力电池业务的放量 ， 电池业务已经成为LG化学新的增长点 。新能源|全球锂电军备竞赛：宁德时代和它的海外竞争对手们
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图6：LG化学季度收入 ， 资料来源：公司年报 ， 东吴证券
过去两年 ， LG化学的发展可谓迅猛 ， 全球市占率从2019年的10%跃升到了今年上半年的24.3% ， 直逼宁德时代的29.6% 。甚至在去年同期 ， LG化学的装机量超过宁德时代暂列世界第一 。
在产能规划方面 ， LG化学同样激进 ， 截止2023年LG化学规划产能已经达到396GWh 。为了保证正极材料的稳定供应 ， LG化学甚至计划投资27.38亿元自建一座正极材料工厂 。
可以看到 ， LG和宁德时代的竞争策略非常类似 。不得不说 ， LG已经是海外动力电池企业中 ， 最有希望的一家了 。
新能源|全球锂电军备竞赛：宁德时代和它的海外竞争对手们
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图7：LG化学产能规划（GWh） ， 资料来源：SNE ， 公司公告
【2】中国化
以松下和LG化学为代表的海外企业的技术水平不容置疑 ， 但是松下和LG化学都有一个共同点 ， 就是供应体系封闭 ， 上下游产业链以本国为主 ， 导致成本居高不下 ， 极大影响了产品综合竞争力 。
相反 ， 我国的高性价比锂电供应体系已经是国内动力电池企业的核心竞争力之一 。就以国内龙头宁德时代为例 ， 在今年上半年上游材料大幅涨价的情况下 ， 宁德时代的毛利率还能达到23% ， 远远高于LG化学和松下不到10%的毛利率 。
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图8：宁德时代动力电池历年毛利率 ， 资料来源：公司公告
如今 ， LG开始将眼光转向中国供应链体系 。8月31日 ， 星源材质公告称 ， 公司拟与LG新能源签订《供应保证协议》 ， 向LG新能源供应湿法隔膜 ， 协议金额约43.11亿元；在电解液方面 ， 新宙邦和国泰华荣已经进入LG化学供应链；在锂电设备方面 ， LG化学将订单大量投给了杭可科技 。A股曾一度还追捧过LG概念股 。
【新能源|全球锂电军备竞赛：宁德时代和它的海外竞争对手们】值得一提的是 ， 中国动力电池龙头宁德时代跟LG化学一样 ， 技术渊源都来自日本企业 。宁德的管理层都曾是ATL的核心骨干 ， 在早期发展阶段 ， 宁德也得到了ATL的技术与渠道的大力支持 ， 成为其初期成功的关键 。

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