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投稿|200倍市盈率的爱美客，7亿营收撑1300亿市值，你敢买吗？( 二 )


据经济观察网报道 ， 优森生物主要业务是在中国代理一款欧洲上市的医美产品——伊凡露除皱疤痕美容针 ， 这是一款可注射合成凝胶 ， 用于填平面部的皱纹及皱褶 ， 面部塑形及疤痕凹陷的填充 。这家公司在在2008年被海淀区工商局吊销营业执照 ， 工商信息显示该公司税务异常 。
简军在优森生物的这段经历 ， 已在港股招股书中被悄悄抹去 ， 对于她的丈夫姚京也只字未提 。借助爱美客的一度猛涨 ， 简军首次跻身2021年新财富500富人榜 ， 排名143 ， 身家达299.5亿元 。
嗨体单品独大 ， 新品难撑预期作为头部医美股 ， 爱美客的业绩一直不错 。
2018-2020年 ， 其营收分别为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元 ， 同比增长44.28%、73.74%、27.18%；扣非净利润为1.21亿元、2.97亿元、4.24亿元 ， 同比增长52.29%、145.71%、42.95% 。
投稿|200倍市盈率的爱美客，7亿营收撑1300亿市值，你敢买吗？
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可以看出 ， 爱美客在2020年受到疫情影响较大 ， 增速放缓 。其在2021年一季度又重回高增长 ， 实现营业收入2.59亿元 ， 同比增长227.52%；扣非净利润为1.62亿元 ， 较上年同期增长303.31% 。
不过 ， 凭借不足10亿元的年营收 ， 爱美客能否撑起超1300亿元的市值 ， 还有资本市场的高预期？
医美产业链分为上中下游 ， 上游是原材料供应商 ， 中游是产品、仪器等药械供应商 ， 下游是医美机构及医疗机构 。一直以来 ， 中上游都是利润空间最高、话语权最大的一方 。
爱美客所处的就是医美中游 。由于中游的终端耗材、光电器械均要求国家药监局的批准 ， 因此 ， 谁家的产品获证最多 ， 就具有天然壁垒与先发优势 。
作为最早踏入医美市场的公司之一 ， 爱美客手握七款获批产品 ， 包括五款玻尿酸（嗨体、宝尼达、爱芙莱、逸美、逸美一加一）、一款面部埋线（紧恋）、一款童颜针（濡白天使） ， 且毛利率均在90%以上 。这让爱美客与其他公司拉开了距离 。
爱美客的主要收入由玻尿酸撑起 ， 尤其是嗨体与爱芙莱 ， 2021年一季度 ， 嗨体收入占总营收的比重达70% 。嗨体2016年获证 ， 2017年上市 ， 是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品 ， 市场上几乎无竞品 。2018-2020年 ， 嗨体实现收入分别为0.75亿元、2.42亿元、4.47亿元 ， 同比增速分别为119.7%、242.6%、84.4% 。
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并且 ， 爱美客还致力于把嗨体产品系列化 ， 在其基础上陆续推出了熊猫针、冭活泡泡针等 ， 从颈纹拓展至水光、眶周等赛道 ， 有望持续放量 。
但不可忽视的是 ， 虽然有一定的获证优势 ， 但玻尿酸本身的技术壁垒并不高 。在医美赛道日趋拥挤、同质化竞争激烈的情况下 ， 爱美客的先发优势终将消耗殆尽 。公司亟待讲出嗨体之后的新故事 。
而有一款产品备受瞩目 ， 那就是在2021年6月获批的童颜针——濡白天使 。童颜针属于再生医美 ， 是将左旋乳酸-乙二醇共聚物微球均匀混悬在交联透明质酸内 ， 通过注射于真皮深层刺激纤维细胞增殖及产生胶原蛋白 ， 可用于面部填充抗衰 。相较于玻尿酸 ， 童颜针的填充效果更自然 ， 维持时间可达到2年之久 。

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