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新能源与纯电动技术|高瓴资本巨额套现，宁德时代是虚火还是真金？( 三 )


此外，公司应收账款坏账损失为0.63亿元，去年同期这一金额为0.18亿元，增幅达到350% 。截至6月末，宁德时代应收账款余额为139.82亿元，去年同期这一金额为77.72亿元 。
新能源与纯电动技术|高瓴资本巨额套现，宁德时代是虚火还是真金？
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存货及应收账款的大幅增长不仅让宁德时代面临到坏账及存货跌价增加的风险，同样占用了公司大量流动资金 。截至6月末，公司速动比率仅为1.1倍，短期偿债压力不容乐观 。
3、前景：582亿定增再造宁德时代，储能业务打开第二曲线宁德时代确实存在上述的隐忧，但是如果就此就可以判断万亿市值的宁德时代“虚火”过旺，并不客观 。
一是动力电池业务毛利率的下滑，宁德时代完全可以消化 。
宁德时代的动力电池业务毛利率虽然不断下滑，但其电池储能和锂电池材料两大业务毛利率却在提升 。2021年上半年，储能业务毛利率为36.6%，同比大幅提升12个百分点，而锂电池材料毛利率也提升2个百分点至21.15% 。受益于储能和锂电池材料两板块毛利率的提升，宁德时代上半年主营业务整体毛利率为27.26%，与去年同期（27.15%）基本持平 。
实际上，考虑到宁德时代在动力电池领域绝对的领先地位 ，并不需要对其盈利能力过度担忧 。高工锂电统计数据显示，2019-2020年，宁德时代动力电池装机量分别为33.3GWh、31.8GWh，市场份额分别为53.1%、50.0% 。除第二名比亚迪外，其它企业市场份额均不足10%，短期内宁德时代在国内的领先地位无人可撼 。
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宁德时代在动力电池领域的强势地位还可以从预收款这一项目得以验证 。由于整车厂商订购宁德时代动力电池需要向其预付款，截至6月末，宁德时代预收账款金额达到107.59亿元，同比增长243% 。从这一角度来看，宁德时代动力电池毛利率的下滑应该是在其预期或者可承受范围之内 。
二是宁德时代的增长前景并不局限国内动力电池领域，而公司最新推出了定增方案，有望“再造一个宁德时代” 。
今年8月，宁德时代公布新一轮定增方案 。公告显示，公司计划通过非公开发行股票方式募资不超582亿元 。其中，419亿元用于锂电池和储能等业务的扩产，70亿元用于研发投入，93亿元用于补充流动资金 。
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海外市场应该是宁德时代未来十年最大的看点 。
继中国和欧洲之后，美国也于近日推出了有关新能源汽车促进政策 。2021年8月5日，美国白宫与通用汽车、福特汽车和Stellantis发布联合声明表示，拜登总统将签署一项行政令，设定到2030年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标 。
这就意味着，全球三大汽车市场都已经将新能源汽车发展上升到国家战略的高度 。截至目前，宁德时代已与戴姆勒、大众、宝马、现代等国际巨头签订采购协议 。此外，公司已经在欧洲、车里湾等全球六个地区布局生产基地，至2025年规划产能预计超过600GWh 。按照这一规划产能计算，2025年宁德时代产能将是目前产能的20倍 。
半年报数据显示，2021年上半年，宁德时代海外地区实现营业收入102亿元，同比增长355.45% 。同时宁德时代海外销售收入占比达到23.14% 。2019年，这一占比数据仅为3.91% 。

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