投稿|业绩向好，股价却下跌，新消费“第一股”们怎么了？( 二 )
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图源格隆汇
在分析个股的走势之前，要注意的是，几个新消费赛道的整体股价都趋于回归理性，这是不可忽略的背景 。
新消费在数年间从兴起到火热，而明星公司背后，往往不乏高瓴资本、红杉资本中国等知名投资机构 。也正是因为看到了市场背后的巨大发展空间，投资机构才不惜重金投入，争夺席位 。
一个个赛道经历了早期的狂热后，最初的光环也会逐渐消失 。
以泡泡玛特举例，其作为潮玩第一股，不仅带火了整个行业，也在市场规模、关注度等方面，远远地将其他玩家甩在了身后 。
但经历了早期发展后，用户对头部IP审美疲劳、爆款难以打造、产品质量不稳定等问题渐渐受到关注，让泡泡玛特遭受了许多质疑 。这也导致在上市之前，泡泡玛特便因为高估值受到诸多争议 。
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图源泡泡玛特官方微博
可见，在一个全新的行业，明星公司走到头部，但并不意味着其筑起护城河 。上市也仅仅是万里长征的第一步，它需要构建起一个可以持续盈利并有成长空间的商业模式 。
而在明星新消费公司身后，也一定有诸多竞争者 。新消费行业大多集中度不高，即使是头部玩家，在市场占有率上占据的优势可能也并不明显 。根据艾媒咨询数据，在新式茶饮领域，奈雪占有17.7%市场份额，喜茶则为25.5% 。从这一角度，头部玩家的地位也并不稳固 。
随着行业的发展，明星新消费公司的生意不再新鲜，资本市场的态度也会变得更加理性了 。
与此同时，近期新消费股也受到市场环境的影响 。在过去的一年，因整体市场经济环境的影响，投资者对中概股观望情绪浓重 。
此前针对港股，平安资产管理（香港）有限公司副首席投资官张龑曾对媒体评价道，过去一个月尤其受到震荡，包括消费在内的年初涨得比较好的一些板块，最近都受到了一些压力 。
市场情绪的明显变化，给新消费股蒙上了一层阴影，但排除行业、外界因素，回归商业模式，明星公司股价下跌的原因也各有不同 。
02 为什么资本不爱新消费股了？ 泡泡玛特的成绩单看起来不错，但依然未能回到过去的业绩增速，这是股价下跌的重要原因 。
在营收方面，2018年-2020年，泡泡玛特营收同比增速分别为225.95%、226.8%、49.32%，其中2020年的业绩增速出现快速下跌，而2021年上半年营收达到116.8%的增速，业绩有所回升，但相较此前超过200%的增速，还是有一定差距 。
放缓的赚钱速度之外，泡泡玛特IP结构的改善是这份财报的一大亮点，但这也并未止住其股价下滑的趋势 。
此前泡泡玛特存在依赖单个IP以及自有IP不足的问题，而在2021年上半年，Molly收入2.04亿元人民币，仅占总收入的11.5%，泡泡玛特的其他IP已经成长起来 。与此同时，同期自有IP、独家IP、非独家IP分别实现营收9亿元、3.943亿元和2.877亿元，分别同比增长220.7%、44.5%、115.9%，IP收入结构持续优化 。
对于新消费股而言，不可能一直保持进击的姿态，但增速却代表着未来的成长性，这也会动摇投资者的信心 。
市值持续下滑，也是因为明星新消费公司的盈利模式并不清晰 。
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