投稿|新冠疫苗，盛宴近尾声( 二 ) 投稿|生物医药|新冠疫苗

对于已上市的疫苗厂商而言，更利空的消息是，新冠疫苗盛宴似乎已经接近尾声。根据国家卫健委数据显示，截至8月31日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗20.68亿剂次。
参照中国人口数量，超过20亿剂次的累计接种数量，意味着剩余的市场空间已经不大。而截至目前，采用更先进mRNA技术的复星医药和沃森生物，仍在等待监管在国内市场放行。
那么厂商是否可以转向国际市场？实际上，全球疫苗市场同样竞争十分激烈，获得WHO预认证有不小的难度。
据世界卫生组织统计，全球共有超过300款疫苗处于临床阶段和临床前阶段，其中有121款新冠疫苗处于临床阶段，有194款新冠疫苗处于临床前研究阶段。这也导致在默沙东新冠特效药消息出来之前，就已经有不少厂商如赛诺菲、Curevac放弃了mRNA新冠疫苗的研发。
从估值角度来说，新冠疫苗的收益并不是每年持续的，这决定了这部分业务的估值上限。尤其对于非常依赖新冠疫苗业务的厂商如康希诺，当全球疫苗接种率登顶，其业绩可能出现大幅下滑。
02 二类苗集采疑云

疫苗作为利润率超40%的暴利品种恐怕集采命运，这成为了悬在众多疫苗股头上的隐忧。

除了新冠疫情红利的逐渐兑现之外，另一个对疫苗股估值造成打击的是集采风险。
8月27日，山东省公共资源交易中心发布《关于公示山东省2021-2022年度流感疫苗集中带量议价采购中选结果的通知》，包括北京科兴生物、华兰生物等生产的流感疫苗进入该名单。消息释出后，华兰生物的股价应声跌停。
虽然华兰生物的相关人员对外解释称，此集采非彼集采。“流感疫苗是二类疫苗，一旦进入集采意味着医保将买单，短期看是不太现实的。”但面对集采风险如惊弓之鸟的投资者还是选择了暂时逃离。
过去一段时间，集采政策对于医疗行业的多个细分领域造成了重大冲击，引发医药股估值暴跌。除了仿制药之外，医疗器械如高值耗材、IVD试剂也纳入集采，此前被认为不太可能遭遇集采的细分领域纷纷中招。
因此不少观点认为，疫苗作为利润率超40%的暴利品种也难以独善其身。这成为了悬在众多疫苗股头上的隐忧。
针对疫苗领域的集采并非完全不可能，不过集采对于疫苗企业的影响不会像仿制药领域一样剧烈。
目前国内市场上的疫苗分为两类，第一类疫苗是政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗；第二类疫苗,是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。第一类疫苗是纳入国家免疫规划的疫苗，利润较低，占企业收入的比重普遍不高；第二类疫苗才是厂商的主要增长点。
机构HTI数据显示，2019年中国二类疫苗市场规模约394亿元，预计2019-2030年行业年复合增长率高达11.4% 。而一类疫苗2019-2030年复合增长率为-2.9% 。
目前国内的多款主力疫苗都是自费的二类疫苗，且不少是全国独家品种，如沃森生物的13价肺炎疫苗；有的甚至是供不应求，如智飞生物代理的默沙东HPV疫苗。这种情况确实很难很难集采。不过也有一些大品种由三家或者三家以上企业占据，这些品种的集采并非完全没有可能。