投稿|新冠疫苗，盛宴近尾声( 三 ) 投稿|生物医药|新冠疫苗

03 新冠带来新对手

新技术公司的快速崛起让赛道更拥挤，也有可能分走其未来的市场空间。

在新冠疫情以前，国内疫苗行业堪称是一个难得的黄金赛道。有投资者将其投资逻辑总结为四个关键词：空间大、壁垒高、格局优、强爆发。
由于疫苗有很长的研发周期，有很强的行政准入壁垒，造成行业内玩家数量有限，不少厂商可以独占一个新产品。
且新产品上市后，可以快速爆发占领市场，如智飞生物独家代理的默沙东HPV疫苗，三年时间内就从0做到了百亿营收；沃森生物的13价肺炎去年上市，预计今年的销售额在30亿至40亿左右。
但这一投资逻辑很有可能被新冠疫情带来的mRNA技术厂商所挑战。作为第三代疫苗技术，mRNA在新冠疫情中“首秀”，正式投入市场大范围接种，表现出了超出一、二代的技术优势，也成为了医药行业的风口。
《2021中国mRNA治疗行业研究报告》显示：全球2020年mRNA技术领域的投资金额，增幅达到了780%，大部分投资对象为专注于针对新冠病毒疫苗开发的医药公司。
目前国内自研mRNA疫苗的企业，并非上市公司独家主导疫苗研发，每一个赛道玩家的背后都站着一家mRNA技术公司，例如沃森生物的背后是艾博生物，西藏药业联合了斯微生物。

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这些新公司多数在过去一两年完成了融资，获得一级市场资本的支持。凭借其下一代的mRNA技术，很有可能打破原有疫苗市场格局，对已上市疫苗企业带来挑战。如国内成立最早的mRNA制药公司之一的斯微生物，其在研管线就包含了结核疫苗、流感疫苗、个性化肿瘤疫苗、HPV疫苗等。
对于上市的疫苗厂商而言，这些新技术公司的快速崛起让赛道更拥挤，也有可能分走其未来的市场空间。在疫情盛宴接近尾声，新生儿下滑影响一类苗的情况下，疫苗厂商的成长空间只剩下市场格局较好的二类疫苗，面临着单翅难飞的处境。
好在疫情也不光带来新对手，虽然面临盛宴将落幕、估值回归，但疫情也为疫苗厂商带来更长久的价值。
新冠疫苗作为增量的收入来源，让康希诺和智飞生物获得了可观的利润，让大多数疫苗厂商股价飞涨，无论是从经营和资本市场上获得的收益都可以用于研发，增强自身实力。
同时，新冠疫苗的出海也增强了部分厂商的国际销售经验，为未来其他品种出海奠定基础。
此外还有技术层面的历练。如康希诺就在其财报中表示：

在疫苗技术上的升级使国内企业已经与国际前沿接轨，这种平台型技术使得国内企业跨越和国际巨头在技术上的鸿沟，实现弯道追赶，促进国内疫苗行业的整体技术升级和长远发展。

04 写在最后背靠“空间大、壁垒高、格局优、爆发强”的优质赛道，疫苗企业享受了难得的市场红利。过去多年间，疫苗板块一直都是牛股的集中营。
近5年间，沃森生物股价最高涨幅近10倍，康泰生物股价涨幅超14倍，智飞生物上涨超过25倍。更有甚者如万泰生物，上市一年间股价较发行价上涨超30倍。
【投稿|新冠疫苗，盛宴近尾声】与长牛的股价比起来，如今疫苗股超过40%的股价跌幅并不常见。作为过去一段时间影响行业发展的最大变量，新冠疫苗的盛宴虽接近尾声，但其影响仍将持续。