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新能源|光伏投资框架2022

新能源|光伏投资框架2022
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图片来源@视觉中国

文丨锦缎
回顾2021年A股光伏产业个股的走势，我们看到在没有基本面积极配合的情况下，光伏个股继续出现独立上涨趋势，成为市场主要上涨的板块之一 。估值水平继续被拔高，组件估值亦拔高至50倍以上，逆变器个股达到百余倍的估值 。
光伏龙头戴维斯双击重要的一环（估值提升）消耗殆尽，阿尔法收益随之逐步丧失，整个板块正在迎来较大贝塔波动 。
在这样的时点，我们不禁想问：
1、戴维斯双击完成一击后的光伏产业公司还有投资机会吗？
2、迟迟未开打的硅片价格战终于于2021年底开打，未来格局如何？
3、如何看待巨头们的焦虑？
4、在2021年初笔者领先于市场看多光伏组件环节之后，组件个股迎来暴涨之后，未来还值得投资吗？
5、各产业细分链的博弈反应了什么趋势？
6、估值提升甚至透支之后，如何把握光伏行业的投资机会？
带着这些疑问，仅以笔者浅薄的认知，用局外人的眼光来剖析一下这些问题，作为我们投资光伏行业的思考 。
01、光伏硅片价格战重塑产业格局【1】硅片价格战的前世今生：
2021年11月30日下午，隆基股份(SH:601012)公告大幅下调了硅片价格，引起市场大幅波动和担忧 。
那么如何看待硅片价格战的拉开以及如何重塑产业格局？硅片价格战开启了光伏上游价格战的序幕？
实际上，硅片由于新势力的进入，打乱了硅片原有的竞争格局，但是因为上游缺硅料，且新势力产能爬坡需要时间，导致硅片的毛利率在今年大部分时间都能够相对稳定，与硅料价格几乎同涨同跌 。
但是我们知道这种情况肯定是不可持续的 。因为新势力的爬坡逐步上来，此外隆基的产能也上来了，到年底105GW，同时组件产能也扩大到65GW，电池是38GW左右 。
对于持续一年的硅片红利（价格战应该早半年开打）来说，中环股份(SZ:002129)目前只有硅片，所以他是比较怕价格战的，新势力资本开支巨大，爬坡需要时间 。而隆基正在向组件和电池扩张，如果按照25%的组件市占率来看，隆基的版图已经相当可以 。
如果2022年全球组件200GW，25%的市占率也才50GW，所以刺激全球组件市场规模放大到220GW以上，才能消化隆基的组件产能 。目前开工率不足导致隆基大量资源闲置，且组件对业绩的贡献占比越来越大的情况下，发动硅片价格战提振市场需求，用组件业绩的弹性回补硅片环节，同时打压硅片新势力，符合隆基一贯的战略打法 。
那么为何选择这个时点，实际上有四点：
1、高价组件确实影响了需求不利于隆基组件战略 。
2、隆基基本完成了组件电池环节的布局，可以打硅片价格战了 。
3、隆基预计硅料的拐点将快速到来 。
4、低价组件订单执行完毕，对利润影响变小 。
【新能源|光伏投资框架2022】事实上，正是这样的合力因素，导致隆基开始正式应对价格战的问题 。而对于缺乏下游传导和成本较高的硅片企业来说无疑是更麻烦的 。
此外硅片价格战，在19年底20年上半年也曾发生过，当时隆基产能上来了，大肆发动了硅片价格战，硅片价格多次下调，刺激了市场需求，随后经过横盘数个月震荡后，开启牛市 。
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