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新能源|光伏投资框架2022( 二 )


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新能源|光伏投资框架2022
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这次价格战发动的背景与此前不一致，但也有雷同 。背景都是产能大量释放，新的产能如182及210上马 。不同的是这次新生势力搅局且电池厂商有意扶持弱势企业抗衡巨头 。
此外，这次从成本端来看，硅片价格的成本应该没有以前那样有效的大幅降低，而上一次，隆基的成本是降低很快的 。这次与上次不同，则是隆基完成了组件电池的版图的扩张 。
那么从这个维度分析来看，硅片价格战开打其实是必然趋势，同时也会随着未来硅料价格下行而愈演愈烈，直到硅片新势力停止疯狂扩张，并意识到我年初预判过的，新势力将面临惨烈的代价，因为这个行业并不是一个很多人眼中的低门槛行业 。
【2】硅片价格战会引发什么的结果？
那么，我们要分析，硅片价格战开启导致什么样的格局？硅片价格战会导致竞争格局变好而不是变坏 。
因为之前大家拿不到硅料的货，硅片供应自然也紧张，随着未来硅料缓解且硅片大量产能释放，硅片进入合理利润阶段，考验的是大家成本控制能力 。大家都赚钱，毛利率都高的时候，成本控制能力不再成为大家关注的焦点，而是看产能看订单看原材料 。
实际并非如此，光伏行业对成本管控及运营迭代能力是非常看重的 。有些产品的定价并不完全由成本决定，而是供求与不可变成本之间的平衡，因为硅片固定资产投资较大，不可变成本较大，而供求上来，所以硅片在未来是牺牲毛利率的竞争格局阶段，主要看大家的成本控制能力，当然我觉得这种价格战某些企业肯定是受不了的 。
但有一点，硅片价格战会打到什么程度，我想隆基一定是会保持其自身在硅片环节合理的毛利率水平的前提下发动价格战，并不会像大家想象的那样，甚至杀穿其现金成本区间，但是即便如此，二三线的硅片企业依然很难受 。
从何而知？我们看到目前全行业因为集中度提高，而不再像以前那样随意杀穿成本，保价格局明显，在硅料价格大幅上涨的时候，硅片仍然保证了一些利润就可以看出，而现在的组件环节也依然是 。
我们就可以看到，光伏各环节，其实已经并不是大家想象的那样悲观，内卷到悲观的程度，这一点，是我们必须得以重视的，并且是判断未来估值和盈利的最基本假设 。
由于上述分析，硅片价格战重塑市场格局，会发生哪些变化？
1、硅片价格战导致光伏组件拔高的趋势戛然而止，组件价格迎来拐点，必然刺激需求 。这是毫无疑问的问题 。我也不清楚，为什么有些大V甚至反对这样的论断，很奇怪 。
2、硅片价格战有利于加快瓦解高位硅料价格的趋势 。硅料价格上涨一来因为紧张和CR5份额的大幅提高，二来是因为硅料新势力的抢单，当硅片利润变得非常薄甚至面临亏本的囧境，那么会抑制这种趋势，但是这种抑制需要点时间，因为目前大部分签了长单，但是抢单的情况会减少，压库存的情况也会大幅减少，因为大家都怕库存会跌价了 。我预计在2022年年底开始，硅料价格将加速回归到10万元吨以下的行情 。
3、缓解巨头的隐忧，并继续回归到降本增效及技术迭代的老路上来 。
4、继续确立利润向组件环节牵引的趋势 。目前光伏组件环节CR5的集中度是不断提高的，隆基组件市占率已经达到25%的水平，整个组件环节格局改善明显，趋势不可逆转 。

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