总体而言 ， 随着钽电容器需求缓步增长 ， 加之靶材行业的景气延续 ， 2022-2025 测算钽 的复合增速为 4.5% 。与此同时 ， 非洲、澳洲、南美洲的钽资源丰富 ， 供给均有增长预 期 ， 预计同期供给 CAGR 为 9.1% ， 供需缺口（需求-供给）将从 2022 年 269 万吨逐步 缩小至 2025 年-13 万吨 ， 使得钽价整体保持平稳 。
铌：钢铁领域空间广阔 ， 资源垄断价格稳定需求：钢铁提升空间较大 ， 尖端市场逐步打开
铌是重要的战略新兴矿产 ， 具有“工业味精”的称号 。铌最大的用途是高强度低合金钢 （HSLA） ， 占铌消费的 90% ， 主要用于建筑、汽车和输油管道 ， HSLA 与锆合金制成的 核心元件还可以用于核反应堆、风力涡轮机、铁轨和造船中；高纯度铌铁主要用于航天 装备、民航客机和电站的陆基燃气轮机；铌金属和铌合金主要用于航空航天工业、超导 体和核能领域；铌化学制品主要用于催化剂和功能陶瓷 。
我国钢材对铌的消费强度有明显的提升空间 ， 但近年来提速缓慢 。铌作为“工业味精” 元素 ， 在合金钢中添加 0.05%质量的铌 ， 就可以显著提高钢材的强度 ， 减少钢材用量和 质量 ， 大幅降低成本 。发达国家的钢材铌使用强度约 80~100g/t ， 2014 年我国钢铁行业 对铌的消费强度仅为 23g/t ， 离发达国家仍有较大差距 。从 2018 年的数据来看 ， 我国生 产粗钢 9.28 亿吨 ， 钢铁领域对铌的消费约 2.09 万吨 ， 钢铁领域对铌的消费强度下降至 22.5g/t 。尽管铌在钢铁领域的使用有较大提升空间 ， 但基于性价比等因素 ， 当前还未步 入快速成长期 。
供给：生产高度垄断 ， 供应能力充足
全球铌的供给被三家企业垄断 ， 三个主要的矿床储量大、品位高 ， 具有充足的供应能力 。全球铌矿生产被巴西 CBMM 公司、中国洛阳钼业（2016 年收购 Anglo American 公司 巴西 Catalao 铌矿的资产）和加拿大 Magris Resources 三家公司垄断 ， 市场占有率分 别为 75%~85%、8%~12%和 8%~10% 。三家公司所开采的铌矿矿床不仅储量大 ， 而且 品位高 ， 具有很大的资源优势 。在全球供给被高度垄断的情况下 ， 铌价长期居于高位 ， 价格保持稳定 。在未有特别情况影响下（如垄断公司强行涨价、停产等） ， 未来的铌价有 望延续稳定趋势 ， 急涨急跌的可能性较小 。
锗：光纤红外双轮驱动 ， 战略资源属性值得重视锗具有高红外折射率、色散率低等光学性质和优良的力学性能 ， 常被应用于红外光学、 纤维光纤、太阳能电池、聚合催化剂及医药等高新技术领域 。随着我国战略新兴产业和 新能源产业的发展 ， 锗有望作为重要的矿产资源支撑信息通讯、生物科学、现代航空、 现代军事以及高新能源等领域 。
需求：光纤需求稳步提升 ， 红外领域成长空间广阔
红外和光纤为当前锗下游最主要的应用领域 。锗的工业应用主要起始于 1950 年前后 ， 前期主要用于生产二极管、晶体管和 PET 催化剂 。1980 年代起随着新应用的研发 ， 锗 主要消费领域逐步转移到光纤电缆、红外设备和太阳能电池 。2019 年 ， 锗的下游领域 中红外占 36%、光纤占 34% 。伴随 5G 网络的建设、军队信息化要求的提升以及汽车自 动驾驶领域红外热成像技术的发展 ， 需求有望稳步增长 。
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