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投稿|行业周期底部，TCL科技两年前布的棋走到哪里了？

投稿|行业周期底部，TCL科技两年前布的棋走到哪里了？
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图片来源@视觉中国

文｜陆玖财经
2022年上半年，疫情叠加国际形势，消费电子市场低迷，半导体显示行业处于行业周期底部，TCL科技营业收入实现了两位数增长 。TCL中环正在成为TCL科技的第二增长曲线 。运营、产业链和生态链，是TCL科技战略的三阶跃迁，它能不能帮助TCL科技穿越周期，走向未来？
近日， TCL 科技发布了 2 022 年半年业绩预告 。虽然有国际形势和疫情反复的影响， T CL 科技营业收入仍然实现了两位数的增长 。
这其中，新能源光伏与半导体材料业务的高速增长，对冲了半导体显示业务给TCL科技带来的业绩压力，保证了整体的业务增长 。
TCL中环，已成为TCL科技新的增长引擎 。
不久前，2022年《财富》中国500强排行榜发布，TCL科技名列85位，较去年跃升60个名次 。考虑到半导体显示的行业周期底部，这个排名殊为不易 。TCL科技的战略布局正在发挥作用 。
分析TCL科技近几年的布局，陆玖财经总结为运营、产业链、生态链的三阶跃迁：第一阶，对内提升运营效率和效益；第二阶，投资并购整合产业链，布局新业务；第三阶，投资布局生态链 。
2022年，半导体显示行业进入周期底部，在这轮调整期，三阶跃迁可以帮助TCL科技成为行业龙头霸主吗？
整体营收小幅增长根据 TCL 科技披露的 2022 年半年度业绩预告，以及 TCL中环的预告数据，2 022 上半年， T CL 科技的经营，可以概括为： 整体小幅增长、盈利同比下降、新赛道增长迅猛 。
首先是整体小幅增长 。
2022年上半年，TCL科技预计营业收入840亿元-855亿元，比上年同期增长13%-15% 。在疫情反复和国际形势动荡不确定性增加的背景之下，这个数字还说得过去 。
盈利同比下调 。
2022年上半年，TCL科技预计盈利18.5亿元-20.5亿元，比上年同期出现了下降 。除此之外，归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润也出现了下调 。
根据预告披露的原因，是因为在国际形势不稳和新冠疫情的背景之下，消费终端需求疲软，半导体显示主要产品价格大幅低于去年同期 。根据群智咨询的数据，无论是LCD TV面板，还是MNT面板、NB面板，均面临巨大压力，虽然面板厂调整供应规模，但仍难以对抗急剧下降的面板采购需求 。面板价格竞争非常激烈，价格下跌，厂商成本承压 。
新赛道增长迅猛 。
新赛道，指的是TCL 中环的业务，主要包括新能源光伏和半导体材料的业务 。这两大业务，在2022 年半年度，预计营收在319亿元-330亿元，同比增长约在85%左右 。预计实现归属于上市公司股东的净利润为28.5亿元-30.5亿元，同比增长约在100%左右 。
比较2022年一季度的数字，上季度，TCL 中环营收 133.7 亿元，同比增长 79.1%，净利润 14.6 亿元，同比增长 96.2% 。
可以看出，新赛道的业务营收持续增长80%以上，净利润增速接近100%，非常稳定 。新赛道营收和净利润迅猛增速，拉动了TCL科技的整体营收 。
新赛道的业务比较亮眼，背后的原因，是产品结构优化和技术工艺的提升，以及产品差异化和成本优势、供应链合作关系 。
整体来说，TCL科技2022年半年业绩预告，营收和净利润的表现喜忧参半，考虑到国内和国际大环境背景，国产手机等消费电子产品市场持续，营业收入有13%-15%的增幅，已属难得 。
周期低谷，双龙头格局加速形成TV面板的低迷，已经持续了近一年的时间 。
从去年8月起，TV面板产品便进入下行通道，目前价格触底，跌至行业成本线以下 。
据群智咨询的观点，2022年三季度，LCD TV面板陷入深度去库存周期 。虽然LGD、三星和台商都在实行控产，国内面板厂也被动减产，但短期看仍然是供大于需的局面 。群智咨询预测，LCD TV面板价格6月-7月面板价格维持下降趋势，其中大尺寸面板依然维持大幅下降趋势，小尺寸面板价格降幅有望收窄 。
今年5月， 在2021业绩媒体沟通会上，TCL科技管理层分析业绩增长的原因，提到了四点原因，除了变革转型和全球化之外，另外两个原因，一个是并购重组聚焦主业，开拓新赛道，陆玖财经认为，这里指的应该是2020年7月并购中环集团；另外一点，就是优化业务结构，从普及型产品向中高端产品发展，从产品装配向核心技术发展 。
当时，为了应对周期，TCL科技方面提到几点措施，特别提到了调整产品结构，并表示，IT、车载、商显等新应用增长比较快，TCL科技将进一步调整产品结构，非TV业务、非手机业务将进一步增加 。
这也是下一个市场红利 。
奥维云网预测，到 2024 年，中国商显市场规模将达到 1106 亿元，其中，以交互白板、拼接屏、标牌广告机等为代表的细分市场增速将明显加快 。TCL华星利用在TV业务的资源积累，赋能商显、MNT及NB等新兴成长的业务，取得了很好的市场反应 。在电竞MNT、LTPS笔电平板等领域取得全球第一第二的成绩 。车载客户方面，现有的t3产线，已经积累了比亚迪、上汽、奥迪等国际国内一线品牌客户 ，规模和市场份额快速提升 。根据TCL科技提供的信息，未来TCL华星将不断完善大中小全尺寸业务布局 。
除了结构调整之外，2020年对三星苏州工厂并购和投资，是更关键的一步棋 。
当年8月，TCL华星收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权，以及苏州三星显示有限公司100%的股权 。这起并购投资，起到了优化产业布局、优化产品结构和快速低成本扩张的效果，对于TCL的周期穿越能力，也起到了关键作用 。
运营效率和效益，是TCL华星的传统优势，在行业一直保持行业领先地位 。因为看到IT产品的高盈利性，华星迅速调整产品结构 。根据TCL科技方面透露的资料，随着华星t9、t5产能提升，实现中尺寸业务的全面布局，华星还将补足经营管理效率 。
这次周期性调整，也是低效能产能出清的契机 。在大尺寸市场，TCL华星与京东方双龙头格局将加速形成 。
华泰证券认为，随着行业进入传统旺季，以及世界杯和其他重大体育赛事的收视率提升，面板价格应在 2022 年第三季度触底 。
光伏和半导体，第二增长曲线？2020年7月份并购中环集团，将新能源光伏与半导体材料业务纳入版图 。如今，TCL科技的布局效果初现 。
根据2022年半年报预告，TCL科技的新能源光伏与半导体业务营收和利润持续稳定，正在成为TCL科技的第二增长曲线 。
2022年上半年，TCL科技收入840亿元-855亿元，盈利18.5亿元-20.5亿元 。其中TCL中环的营收为310亿元-330亿元，占比持续提升，尤其是在净利润方面，贡献更大 。
TCL科技从2021年半年报披露时，就明确了聚焦显示和新能源、择机布局半导体的泛半导体战略 。
新能源光伏和半导体业务，有碳中和的政策红利，是一块可持续的长期业务 。
单晶硅是市场的发展趋势，TCL中环在单晶硅投入较早，已经成为该领域的领导企业之一 。根据头豹研究院的数据，截至 2020年，TCL中环和隆基股份两家的产能，约占市场总产能的66% 。TCL中环的规模优势确保了自己的行业地位和壁垒 。头豹研究院预计，未来1-3年内，TCL中环和隆基股份将继续保持行业领先地位 。
根据TCL科技提供的信息，TCL中环发挥在G12大硅片、高效叠瓦组件、工业4.0柔性制造等平台优势，截止2021年底，光伏硅片业务全球市占率25%，210大硅片市场份额全球第一 。半导体材料业务市占率也有大幅提升，6-12英寸出货面积占国内一半 。
TCL科技将联手协鑫集团投资硅料，在光伏硅片和半导体硅片的上游核心材料进行布局，同时，增资鑫芯半导体，进一步做大半导体材料业务 。半导体业务同样会遵循打群架的模式，集群式发展 。
三级跃迁，能否吃定两个红利？结构、规模、产业链和生态布局，是TCL科技走出的一条纵深创新之路 。
前面提到，在半导体显示领域，TCL科技通过完善大中小尺寸的面板布局，一定程度对冲了行业周期带来的冲击 。同时，通过调整产品结构效率和运营效率的优先级，灵活应对市场 。在布局完善之后，又通过提高运营效率，持续发挥效率优势 。
通过收购中环集团，切入新能源光伏与半导体材料业务，实现了业务的可持续成长 。
与此同时，TCL科技加大在研发的投入，并且注重对产业链条的投资 。
根据TCL科技2021年报披露的信息，公司2021年度研发投入87.7亿，同比增长34.1%;全年累计申请PCT专利达14,051件，在中国企业位于前列；申请量子点技术专利1,964件，位居全球前二 。
在生态布局方面，从去年开始，TCL计划在半导体功率器件、半导体芯片设计、新材料、智能制造等前沿领域进行生态投资布局，致力于打造TCL生态 。同年11月，在2021 TCL华星全球显示生态大会上，TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植表示，未来5年，TCL华星将针对显示产业链核心环节投资超过100亿 。
【投稿|行业周期底部，TCL科技两年前布的棋走到哪里了？】正如开头所说，提升运营效率和效益；并购布局产业链，拓展新业务；以及投资布局生态，是TCL的三阶跃迁，这轮低谷，帮助TCL科技穿越周期 。但是，随着IT红利和碳中和红利的出现，三级跃迁的战略能否让TCL科技持续保持行业地位，并稳稳把握住两大红利，我们还要拭目以待 。

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