投稿|一起百亿募资IPO事件，让迈瑞“医械一哥”光环稀释了一半( 二 )
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联影医疗IPO募资用途 来源：招股说明书
02 医械国产替代高端玩家只有读懂历史，才能意会未来 。
过去的财务数据，虽然与企业的未来没有必然的相关性，但却能从蛛丝马迹中发现企业经营管理中的亮点和存在的问题 。
从往年业绩看，联影医疗2018-2020年复合增长率为68.27%，增长速度较快 。其中，2018年、2019年实现总营收分别为20.35亿元、29.79亿元，增长速度较快，但归母净利润却分别亏损1.26亿元、7352万元，扣非归母净利润更是分别亏损3亿元、2.55亿元 。
新冠疫情的爆发，带动了市场对CT、XR等与新冠肺炎检测相关的影像诊断产品市场需求量和销量相应增长，使得联影医疗2020年业绩暴增：实现总营收57.61亿元，同比增长93.3%，净利润更是大幅增长至9.03亿元，一举扭亏为盈 。
2021年上半年，联影在疫情的持续发酵下延续业绩增长态势，实现总营收30.85亿元，归母净利润6.47亿元，双双保持增长 。
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联影医疗主要财务数据及财务指标 来源：招股说明书
通过梳理板块业务数据不难发现，联影医疗的经营业务分为硬件和软件两大方面，具体包括销售高端医学影像诊断设备及放射治疗设备、提供维修收入和软件收入，其中设备类产品销售为主要收入来源，营收占比达到90%左右 。
细分来看，MR、CT与XR产品作为传统主要收入来源，对主营业务收入及毛利贡献较大，合计营收占比达75%以上 。同时，联影近年来也在高端MI分子影像成像系统领域持续发力，销售收入从2018年的1.38亿元增长至2021年上半年的3.82亿元，营收占比从6.93%增长至12.46% 。
分子影像系统（PET/CT、PET/MR）是医学影像最前沿的技术，也是未来的重要发展趋势，已经涉及到肿瘤前期诊断、精准药物开发等领域 。
联影医疗是国内少数取得PET/CT产品注册并实现整机量产的企业，已陆续推出多款行业领先产品，包括行业首款具有4D全身动态扫描功能的PET/CT产品uEXPLORER（Total body PET/CT）、国产首款一体化PET/MR产品uPMR 790、国产首款数字化TOF PET/CT 产品uMI 780 和国产首款PET/CT产品uMI 510，可为肿瘤、神经、心脏相关疾病的临床诊疗提供精准分析 。
同时，按照新增销售台数计，联影自PET/CT产品上市以来，连续4年中国市场占有率排名第一 。
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联影医疗产品收入构成情况 来源：招股说明书
从销售模式看，联影医疗采取经销和直销相结合的销售模式，终端用户主要包括医疗机构、科研院所及高校 。其中，经销商主要负责产品推广和终端医疗机构客户的拓展，因而收入占比更高，近年来占总营收比重均超过65%以上 。
2018年至2021年上半年，联影医疗研发投入分别为6.66亿元、6.9亿元、8.5亿元、4.99亿元，占营业收入的比例分别为32.73%、23.17%、14.76%和16.17% 。
得益于对高端医学影像设备和放射治疗产品核心技术的执著，目前联影拥有十多款国产首款的器械产品，使得盈利能力不断增强 。
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