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投稿|一起百亿募资IPO事件，让迈瑞“医械一哥”光环稀释了一半( 四 )


投稿|一起百亿募资IPO事件，让迈瑞“医械一哥”光环稀释了一半
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联影医疗研发费用率与可比公司比较情况 来源：招股说明书
此外，凭借全面的产品覆盖、先进的产品性能和立体的营销网络等竞争优势，联影医疗产品在国内新增设备市场份额领先 。
根据灼识咨询数据显示，按新增台数占有率口径，2020年联影医疗MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR排名均处在行业前列 。
其中MR、CT、PET/CT、PET/MR 及 DR产品排名均处在行业前列，其中MR产品在国内新增市场占有率排名第一，1.5T及3.0T MR分别排名第一和第四；CT产品在国内新增市场占有率排名第一，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR及移动DR产品在国内新增市场占有率分别排名第二和第一 。
同时，根据全球市场研究机构Ipsos数据显示，2020年上半年联影医疗跃居中国临床实用型CT与磁共振销量第一，第二至第五名分别为GE、西门子、东软医疗、飞利浦 。
另外，联影医疗产品自上市以来已入驻全国近900家三甲医院，并在全球范围内实现数千家客户的覆盖 。据招股书显示，2020年全国排名前10的医疗机构均为公司用户，排名前50的医疗机构中，公司用户达49家 。
不过，当前联影医疗在经营中也存在着隐忧，主要表现在资产负债率高、应收账款周转率和存货周转率低等方面 。
据招股书显示，2018年至2021年上半年联影医疗应收账款周转率分别为2.08次/年、3.22次/年、6.76次/年及3.78次/期，同时存货周转率分别为1.02次/年、1.11次/年、1.66次/年及0.72次/期，均较迈瑞医疗、万东医疗平均水平偏低 。
归其原因，在于联影的主要产品为医学影像诊断和放疗设备等大型医疗设备，生产工艺流程较长，因此回款速度、存货周转速度相对迈瑞医疗、万东医疗销售小型医疗设备较慢 。
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联影医疗与可比上市公司运营能力指标的对比情况 来源：招股说明书
另外，随着公司业务发展的不断壮大，以及持续的资本支出需求，联影医疗近年来负债率一直保持较高水平 。
2018年至2021年上半年，联影的资产负债率分别为64.39%、68.93%、62.63%、52.21%，主要原因系迈瑞医疗、万东医疗均实现了资本市场融资，偿债能力大幅增强，而公司经营所需资金主要通过债务融资和自有资金积累解决，融资渠道相对单一 。
善弈者谋势，善谋者致远 。总结来看，联影医疗实施高举高打的竞争策略，坚持主打高端医疗器械，从历年业绩、竞争优势和市场占有率情况看，确实达到了后发制人却“出奇制胜”的效果 。
乐观预期，一旦联影医疗成功上市，凭借估值优势和研发实力，大概率将与迈瑞医疗一并构筑出A股医疗器械赛道“双子星”格局 。错过了迈瑞，这次别再错过联影——至少它值得看看 。

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