投稿|华润啤酒，高端化名下的平民之战( 三 )
回到本文开头，华润、百威、青啤接二连三推出超高价啤酒，也是想打开产品的突破口，拿到更高的溢价 。而这种尝试对改变消费者认知，提升品牌价值，乃至吸引资本关注，都是有益的尝试 。
不过，要扭转消费者对啤酒这种舶来品的认知，注定是一个长期的过程，是不是“东施效颦”还很难说 。
那么，现在所谓的啤酒高端化趋势，指的到底是什么呢？
其实，主要指的是在消费升级和健康饮食意识下，消费者开始从选择7块钱以下的经济型啤酒，向口感更好、价格在10块左右甚至14块以上的中高端啤酒过度 。在这个过程中，啤酒厂商的产品结构在优化，价格在提高，利润率得到提升 。
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这种的情况下，啤酒厂商很难根据价格、产品、口味等建立起自己的护城河 。至于品牌，百威、华润雪花、青啤、嘉士伯旗下的高端品牌，哪个不是砸下重金呢？但没几个有星巴克一杯咖啡值钱，品牌差距并不明显 。
所以，啤酒很难拿到真正高端产品的溢价，而渠道仍是影响啤酒市场的决定性因素 。
正如华创证券在近期研报中的观点，过去三年，啤酒高端化的进程处于高端产品从无到有的第一阶段，当下各家酒企高端品牌矩阵均已补齐至相近水平线 。未来三年的致胜要素，更可能是全国化高端渠道组织和营销能力 。
具体到华润雪花啤酒，作为高端啤酒领域的进攻者，它需要的是突破，而不是守成 。
公司曾在2018年进行过渠道改革，2020年4月，公司成立渠道发展部，再次对渠道动手，试图培养高品质的大经销商，以满足市场高端趋势的需求 。但是，想挑战经营高端市场多年的百威亚太等外国品牌，在行业巨头纷纷抢跑，“高端内卷”的当下，难度可想而知 。
那么，这种情况下，资本市场又是如何看待华润啤酒的呢？
03 啤酒的“泡沫”，资本爱喝吗？其实，如果抛开高端化这个啤酒行业共同的“焦虑”，华润作为龙头之一，业绩表现看起来还是可圈可点的 。
截至2021年半年报，华润啤酒总营收为196.34亿元，同比增幅12.79%，相比疫情前的2019年增幅4.3%；同期归母净利润为42.91亿元，同比增幅约106%，相比2019年增幅约129.34% 。
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这样的业绩，表现在资本市场上，让华润啤酒挺住了去年消费股回调的大环境，仍维持在高位区间 。截至1月21日收盘，公司股价为60.9港元/股，相比78.13港元的历史最高价，回调幅度在22%左右，总市值为1976亿港元 。
但是，由于去年下半年，特别是4季度疫情的原因，机构对华润啤酒的态度目前乐观中偏向谨慎 。
近日大摩发布研究报告，预测华润啤酒2021年每股盈利预测下降8%，经常性每股盈利预测下调10%，以反映疫情爆发对销量造成负面影响，并增加了品牌和营销的销售费用，目标价由78港元下调11.4%至70港元 。
高盛在报告中也发表了类似的观点，其下调了华润啤酒2021-23年盈利预测5%-8%，目标价由84.5港元降至79.6港元 。但高盛指出，相信市场会预期2022年其高端销量增长20%-25%，利润增长加快 。
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