投稿|虎年投资，如何“靠谱”地赚到钱？
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图片来源@视觉中国
文 | 薛洪言农历春节，是辞旧迎新的日子，也是适合盘点和规划的日子 。以刚刚过去的农历牛年（2021年2月11日-2022年1月31日）来算，A股的表现是很差的一年，多数投资者的收益都不太好 。
从2021年2月11日至2022年1月28日，整个农历牛年万得全A指数下跌6%，沪深300指数下跌21.4%，仅中证500指数上涨0.85%；分行业来看，食品饮料、生物医药两个热门赛道跌幅均超过27% 。
市场自身的波动放在一边，投资者之所以亏地厉害，更多地还是又一次犯了“追高杀跌”的错误 。
追高，投资的毒药追高，主要是追白酒板块和明星基金经理 。去年春节前夕，在市场情绪的推动下，白酒板块和明星基金经理一度被视作投资不败的象征 。投资者因其优异的历史表现而追高买入，资金买入继续推动上涨，形成正反馈循环 。在这种正反馈之下，相关行业板块和相关基金经理管理的基金均出现了明显泡沫化迹象 。此时仍在追高买入的投资者，无一例外遭遇了市场调整的暴击 。
在持续一年的调整之下，相关行业板块的估值仍难言合理，意味着，除非2022年有指数层面的大行情，否则投资者大概率还要熬一段时间 。
事后复盘，很多投资者不能理解的是，长期业绩如此优秀的明星基金经理们，为何不能帮股民规避追高风险呢？毕竟，投资者虽然在高点把钱交给基金经理，基金经理可以选择不买入或买入估值合理的股票，一定要在股民资金的裹挟下被动加仓已然泡沫化的资产吗？
答案可能令大家失望，多数情况下，若基民追高买入基金，基金经理多半也会追高买入持仓股票 。
首先，基金有持仓比例限制 。以股票型基金为例，股票仓位不得低于80%，这就意味着当基民的大量现金涌入时，基金经理不得不把现金换成股票 。
其次，在购买股票的选择上，基金经理也面临客观限制 。尤其是对于行业主题型基金，如白酒基金、医药基金，基金经理只能购买限定的行业，哪怕明知估值有泡沫也是如此 。2021年春节之前，很多投资者追的恰恰就是白酒基金和医药基金 。
最后，规模本身会限制基金经理的选择范围 。投资界有句话叫“规模是业绩的敌人”，巴菲特和芒格常常拿这句话向持有人进行风险提示，提示他们要降低对伯克希尔股票的收益率预期 。一个重要的原因就是当规模太大时，基金经理可选择的投资范围就大大缩窄了 。
对一只基金来说，若看好一只股票，持仓5%以上才有意义 。对于一只总规模500亿的基金，5%的持仓对应25亿的市值 。而当前A股上市公司中自由流通市值超过250亿的公司不足260家，这意味着，若一只基金买入了25亿，就足以进入绝大多数上市公司流通股东前十名，买卖本身也会显著影响股价走势 。
换句话说，总规模500亿的公募基金，只适合在这260只股票中挑选持股标的 。从里面剔除中长期前景不好的传统行业龙头，实际可选的标的要少得多 。投资者之所以发现规模较大的基金持股很像，一个重要的原因就在这里，能挑选的股票就这么多，很容易就重合了，形成了“抱团”的假象 。
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