投稿|阿里Q3财报：14亿美元回购股票的阿里自信什么？外界又担忧什么？( 三 )
1、中国经济未来能否回归高增速？前十几年中国电商的黄金时代，移动互联网经历从0到100的变迁，猫狗和后来的拼多多，乘风而起 。加之中国经济高增速的效应乘叠，猫狗拼的股价像坐上了火箭上升 。而移动互联网用户增长遇到天花板，受国际局势和疫情影响，中国经济也“恰巧”迎来低增长期，这给包括阿里、京东到拼多多三家电商平台都带来负面影响 。
加之，抖音、快手这些流量平台在商业模式探索中找不到好的出路，都将电商作为了解决自身问题的办法 。进一步加剧了电商领域的竞争，过去，阿里持续的交出营收、利润高增长的财报，在多个负因素的影响下，营收低增速、利润下滑的时代来了 。
据国家统计局发布公告，据初步核算，2021年全年中国GDP达114367亿元，比上年增长8.1%，按不变价格计算，两年平均增长5.1% 。
简单来说，用户到顶了，经济大蛋糕增速放缓了 。目前京东、拼多多，包括短视频双雄生态与体量都已无法小觑，阿里虽然有规模基础和雄厚的资金，但真能在群虎“口中夺食”吗？这种担忧，导致资本市场对阿里未来画上一个问号 。
2、阿里“摊大饼”模式是利好还是“隐雷”？站在阿里视角，过去几年是多元化发展的大时代 。虽然中国电商业务仍占到营收的七成，可在国际业务、本地生活业务上阿里投入非常多的资本和资源（投资、并购和投入） 。
但，无论国际业务、本地生活、菜鸟、数字媒体和娱乐等业务线在所在的领域只能说站稳了脚跟，尚看不到和中国电商业务一样未来几年能“躺着赚钱”的时候 。就算跑得快的云业务，该季度经调整EBITA利润1.34亿元，连续五个季度盈利 。考虑到264.31亿的总收入，这个利润率也很低 。
本地生活、菜鸟，要想做大成为盈利支柱，考虑对手是美团、顺丰、三通一达和京东物流，它们大盈利时期到来前，将是一个漫长的投入期 。
中国电商躺着挣钱时代结束 。
而其他的生态业务，为了维持当下现状是不是仍要阿里源源不断的投入？经济上行的时候，新业务的开拓会顺风顺水 。经济下行的时候，大家都要在存量市场上“厮杀”，过去看起是“前瞻”的大多元化齐头并进的商业业态，这个时候就是“包袱” 。
在巴菲特的价值投资逻辑里，有一个很重要的复利思维，这多多少少影响着资本市场决策特点 。
在规模化为王的电商、本地生活的赛道里，大往往意味着复利期会长 。可以很确定，阿里想要重新获得资本市场青睐 。未来就要打出一张清晰的牌，就是要让外界明确看到是走小生态路线还是大生态路线 。目前，双线作战的战略架构，在机构和股民眼中是“负分” 。
【投稿|阿里Q3财报：14亿美元回购股票的阿里自信什么？外界又担忧什么？】所以说，阿里有雄厚资本，全球范围有12亿用户（中国10亿），内部也有充足的现金流 。生态里有一个超级引擎（中国电商），及几个表现都尚可的其他业务 。但，在存量竞争的未来 。多线作战的困难度增加，不仅仅阿里在思考，资本市场也在观望，下一个十年阿里会侧重小生态，还是大生态？这个问题决定着这个巨头未来股价的走向 。
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