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投稿|江淮汽车：左牵大众，右揽蔚来，百倍估值能撑起来吗？( 三 )


其中，与蔚来的合作对江淮汽车来说至关重要 。
从2017年蔚来汽车的首款汽车ES8开始，其所有产品均出自江淮汽车的生产线 。2021年5月，蔚来汽车、江淮汽车、江来制造三方签订了3 年的制造合同，江淮将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7 和其他可能的蔚来车型，生产能力扩大至24万辆 。
相比大众汽车，蔚来汽车的合作更为立竿见影，但对于江淮汽车来说，与两者的合作都存在同样的问题，就是自己不掌握主动权 。
首先，江淮的代工业务对蔚来汽车的业绩有很大的依赖性 。2021年蔚来汽车全年销量为9.14万辆，被小鹏超越 。2022年1月和去年12月，其单月销量增长不敌小鹏、理想、哪吒等同行 。这种情况下，江淮汽车就有被连累的隐患 。
其次，二者的合同是到2024年5月，目前蔚来汽车正在加紧建设自己的产业园 。其与合肥市规划建设的产业园年产能达100万辆，一期工厂预计在2022年三季度投用 。所以，未来江淮汽车面临大客户流失的风险 。
此外，除了与大众、蔚来的合作，江淮汽车在2019年12月还与华为签署了全面合作框架协议，双方在在HMS、自动驾驶核心传感器、MDC、智能座舱等领域开展合作 。
表面上看，江淮汽车的价值点几乎都集中在与大厂的合作中，而目前公司旗下的乘用车主要有思皓、瑞风和江淮iEV系列，均难堪大任 。这种情况下，支撑公司百倍估值的合理性又在什么地方？
03 景顺长城重仓20亿，是什么思路？曾有投资者对媒体表示，“汽车投资江淮还是比较放心，A股造假的太多，德国人敢投资，等于先把了一道关 。”，另外还强调“毕竟江淮汽车也是主做新能源的” 。
虽然这只是某些投资者的个人观点，但也可以发现两个信息，一是大众汽车的加持对提升江淮汽车的估值确实起到了一定的拉动作用，这里不仅有业务上，还有投资心态上的影响 。第二，新能源汽车赛道被看好，这是众所周知的事实，江淮汽车能够抓住这个风口，是其估值走高的重要原因 。
江淮汽车的股价能够从2020年5月开始，一洗五年的颓势开始飙涨，离不开上述两个原因的影响 。而从机构方面来看，虽然持有江淮汽车的机构数量在汽车板块不算太多，但仍有景顺长城这样的大基金看好其未来的发展 。
投稿|江淮汽车：左牵大众，右揽蔚来，百倍估值能撑起来吗？
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图片来源：同花顺
公开信息显示，景顺长城的明星基金经理杨锐文对江淮汽车似乎颇为青睐，旗下多只基金持有江淮汽车，进入时间大概为2021年年中 。据节点财经不完全统计，截至目前，其持仓市值已接近20亿元，说重仓并不为过 。
为什么杨锐文这么看好江淮汽车，不得而知，但从不久前他的一篇演讲中，大概可以寻觅到其投资的总体思路 。
杨锐文表示，他曾目睹一批企业从小成长到大，从不成熟到成熟，从不完美逐渐完美 。这个过程充满质疑与不解，有些人在质疑他为什么买“垃圾股”，为什么不在有鱼的地方打鱼？
对照江淮汽车的业绩表现，虽然不能说成“垃圾股”这么难听，但肯定算不上什么绩优股 。
【投稿|江淮汽车：左牵大众，右揽蔚来，百倍估值能撑起来吗？】在杨锐文看来，这种业绩不佳的成长股本来就不可能完美，投资者更应该去寻找它是否有变完美的基础和基因，而不是聚焦于他的瑕疵，而是更多思考企业在发展过程中解决问题的能力 。

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