投稿|名创优品，“潮”不起来了？( 二 )
根据国元证券计算的名创优品单店模型，相对于一线城市，二线和三线城市的租金、人工等成本较低，门店利润率高、回本周期短，吸引了不少加盟商 。
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图源 / 国元证券经纪
叶国富今年年初对《晚点LatePost》表示，目前国内共有850个加盟商，经营超过3000家门店，平均每个加盟商开3.5个店 。
然而，名创优品的“类直营加盟模式”也存在风险 。肖鸣提到，随着名创优品开店数量渐趋饱和，人流量分散，对于低单价和低毛利的名创优品而言，不仅产品提高溢价的可能性低，单店盈利也会越来越难 。
2020财年，名创优品单店收入同比下降19.8％，2021财年，单店收入有所提升，最新一财季，单店收入同比下降7.4% 。
“名创优品继续开店，在优胜劣汰的过程中，会牺牲一部分加盟商的利益 。”百联智库创始人庄帅分析，名创优品本身产品客单值较低、不是易耗品，复购率没有那么高 。如果门店的密集程度太高，会挤占经营能力差、地理位置不太好、服务能力差的加盟商的利益 。
“名创优品的模式决定它必须持续开店 。”联商网高级顾问王国平持不同观点 。他认为名创优品盈利的特点是通过做轻模式、做大规模实现营收增长，简单说就是门店越多，越赚钱，“牺牲”的是单品高毛利或单店盈利 。“销售基数大到一定程度，哪怕单店只赚几毛钱，总量都大到惊人 。同时，门店越多，后台成本分摊到单店越少，利润反而能做出来 。”
国内10元店“恢复中”，国外“10美元店”能跑通？疫情令不少线下业态反复经历大考，名创优品也是一样 。
一直以来，名创优品的收入增长是伴随门店扩张的，当开店的速度放缓，尤其是海外门店扩张速度放缓，营收和利润都将受到挑战 。
整个2021财年，名创优品的营收相比上一个财年微增1%，主要是因为国际业务拖累了整体表现 。2021财年，其国际业务收入为17.80亿元，同比下降39.3% 。
从2022财年开始，伴随名创优品逐步恢复开店速度，其营收情况也有所恢复 。2022财年Q2，名创优品整体营收27.73亿元，其中，国内业务收入为20.56亿元，同比增长12%，国际业务收入为7.17亿元，同比增长54.9% 。
疫情期间，根据财报解释，由于国际业务的收入贡献下降，一度拖累了整体毛利率 。名创优品2021财年的毛利率下滑至26.8%，低于2020财年的30.4% 。随着国际业务回暖，名创优品2022财年Q2的毛利润同比增长34.2%至8.63亿元，毛利率回涨至31.1% 。
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制图 / 开菠萝财经
2022财年开始，疫情的影响逐渐消散，名创优品的经营利润和调整后净利润双双迎来高点 。其中，2022财年Q2经营利润为2.55亿元，同比扭亏为盈；调整后净利润2.144亿元，同比增长155.4% 。
不过，根据国元证券的数据，名创优品与行业可比公司相比，毛利率偏低，2021年排名倒数第一 。
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图源 / 国元证券
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