云集是什么平台可靠吗云集是什么( 三 )

履约成本18年为每单7.58元。
SPU从837增长至6613个。
总体来看云集的各项指标均实现了大幅度增长，体现了模式的优越性。

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数据来源：云集招股书

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1. 收入：重点在于会员费
2016-2018年，云集的总营收分别12.84亿元、64.44亿元和130.15亿元；作为直营电商，云集收入绝大部分为商品销售收入，在2018年占比88% 。收入近一年维持高速增长态势。2018年会员费收入为15.52亿，同比大增204%，占比从收入达到11.9%，相比2017年有所提升。

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数据来源：云集招股书
分布来看，商品销售维持上涨态势，随着体量膨胀，增速有所放缓，18Q4同比增长为54.3% 。和电商公司的季节性分布吻合，Q1占比全年较少，Q4最多。云集的商品销售收入口径是扣除折扣，优惠券，提供给会员的推荐奖励，退货津贴和增值税。

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数据来源：云集招股书
会员费用收入18年前三个季度增长维持了正常水平，而到18Q4这个季度会员费收入猛烈增长，YoY 559%，QoQ 423.2%，着实惊为天人。

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数据来源：云集招股书
会员费用增长非同寻常，云集对会员收入确认口径解释较为复杂，可以简单理解为：当用户购买会员后，会获得一系列权益（商品礼包、云币、优惠券），当权益被执行后确认收入。
举个栗子，当你缴纳398元的会员费后，获得一盒面膜的免费购买权，购买行为发售后，确认收入。假设398元有200元分配给了商品，商品的成本为50元，那么就确认了150元会员费收入。这些权益被云集视为履约义务，当义务不能被单独以价值核算时候，云集会使用预期成本加保证金方法估算。
查阅公开信息发现，在18年10月，云集启动了”0元店主”体验会员计划，会员总数突破700万，云集爆款美妆产品售出2.78亿元。在这其中，体验会员贡献了1个亿。这些新会员没有缴纳会员费，而是通过购买商品的方式成为会员。
我们猜测云集将一部分商品销售费用视为会员收入，由此导致了Q4该部分收入急剧膨胀。
招股书中的递延收入一项显示，关于会员费用的两项递延并没有发生同向变化，由此我们判断，云集18Q4的会员收入不同于一般会员费，是一次性的。至于为什么在上市前突出会员收入，或许是公司希望让市场认为自己是会员电商吧。
其他收入占比较小，包括手机销售、票务收入等，在此不做赘述。
2. 毛利率和营业利率
云集的毛利率近8个季度在15%-22之间震荡，近一年维持在15%-20%之间。毛利率水平在直营电商领域属于较高水平，这与云集模式和主力销售的商品属性相关（化妆品、美容）。
经营利润率变化趋势总体与毛利率持平，需要注意的是17Q3季度，云集经营利润率出现了显著下滑，这与云集的S&M有关。