投稿|20年年化收益9.9%，“耶鲁模式”的资产配置为何如此成功？投稿|投资|理财

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文 | 鹿可财富

在全球数百家大学捐赠基金中，成立于1890年的耶鲁大学捐赠教育基金（以下简称耶鲁基金）虽然不是最早的捐赠基金，但却是最受推崇的一家，创造了经久不衰的“耶鲁模式” 。
究其原因，最根本还是耶鲁基金优秀的投资回报能力。资料显示耶鲁基金过去20年的年化收益率为9.9%，而同期标普500指数的年化收益率仅为5.9%；并且耶鲁基金20年中仅有2009年1年亏损，回撤幅度和次数远远少于标普500指数。
“耶鲁模式”的核心是打破传统的股债配置模式（60%股票+40%债券），大举进军定价机制相对薄弱的另类资产市场，创造性地应用风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各类投资工具，为耶鲁基金带来了丰厚的回报。
这一理念在其功勋级人物大卫·史文森的实践下延续至今长达36年，受到全行业的广泛推崇，引发全球养老金、捐赠基金、家族办公室竞相效仿。
为什么要学习“耶鲁模式”？耶鲁基金的成功和大卫·史文森有着密切的关系。
他自1985年执掌耶鲁基金到2021年5月去世，36年如一日投入到捐赠基金的资产配置工作中，取得了可以比肩巴菲特的投资成就，也带领耶鲁基金成为“世界上最成功的大学捐赠基金” 。

这种成功首先体现在基金的资产规模上。1985年史文森刚接手时，耶鲁基金的资产规模仅有13亿美元，最新的2020年资料显示其资产规模已经达到312亿美元，成为仅次于哈佛基金的全球第二大大学捐赠基金。

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如果你对这些数据没有感知，鹿博士找来国内的数据参考。
清华大学作为建国后最早成立、也是目前国内最大的大学捐赠基金，从1994年至2019年的25年时间管理规模仅增长92.56亿元（约合14.5亿美元），增长的绝对值远小于耶鲁基金。