投稿|20年年化收益9.9%，“耶鲁模式”的资产配置为何如此成功？( 三 ) 投稿|投资|理财

“耶鲁模式”的金融风险抵御能力如何？自从1985年执掌以来，36年的时间里史文森打造的这套“耶鲁模式”是经过市场验证、行之有效的资产配置方法，尤其是在抵御金融风险能力方面有着出色的表现。
以2008年全球金融危机为例，全世界大多数金融市场都出现了暴跌，其中美国威尔逊5000指数跌幅为26.1%、海外发达国家股票指数跌幅为31.4%、海外新兴市场股票指数跌幅为28%，回撤幅度都大于耶鲁基金的-24.6%，说明耶鲁基金抵御风险的能力更强。

文章图片

威尔逊5000指数是美国的上市公司的总市值，被广泛接受为美国股票市场的最终基准，并利用现成的价格数据衡量所有美国股票证券的表现，受到巴菲特的偏爱，2008年这一指数跌幅26.1%；

海外发达国家股票指数（MSCI EAFE Index）是MSCI剔除美国和加拿大以后，反映欧澳远东等其他21个发达市场股票表现的指数，涉及900多只股票，这一指数在2008年大跌31.4%；

海外新兴市场股票指数（MSCI Emerging Markets Index），诞生于1988年，目前包括24个新兴市场的800多只股票，是衡量海外新兴区域股票表现的一个重要指标，2008年大跌 28%；

根据2009年披露的资产配置表和亏损统计数据来看，拥有对冲优势的绝对收益类资产亏损幅度仅为9.1%；海外股票和美国股票的亏损幅度也较小，这三类流动性不错资产大幅跑赢市场。
表现最差的当属于非流动性资产，其中房地产和能源农林是造成亏损的两大主因，亏损幅度分别达到33.9%和47.4%，这主要是因为2008年美国房地产引发的次贷危机，以及由此导致的全球原油暴跌（2009年1月创下33.2美元每桶新低记录），拖累了耶鲁基金整体业绩。
2008年金融危机过后，利率持续下行、公开市场投资回报率走低使得主流机构投资者纷纷调整策略艰难回血。于是耶鲁基金在危机后一改以往房地产的配置居多的策略，进一步加大私募股权资产的配置，最终仅用2年时间，也就是2011年就回到金融危机前的水平，彻底走出危机。

文章图片

2000年左右的互联网泡沫破裂时期同样如此，当时标普500指数在2002年（2001.7-2002.6）的跌幅高达19.2%，但是耶鲁基金由于独特的资产配置策略仍然取得了正向收益，这在全球市场普跌的大背景下难能可贵。
总结与建议依靠这样资产配置和再调整的策略，耶鲁基金过去20年仅有1年亏损，还是跑赢大盘式的亏损可以说非常优秀，与之对比的是标普500指数在过去20年里出现了4次亏损，回撤幅度远远大于耶鲁基金。
因此，耶鲁基金纪律性的长期资产配置是可以抵御金融风险周期，得到可观的长期回报。其资产配置理念和配置比例对于高净值家庭和众多的机构投资者来说可以适当参考，甚至可以直接“抄作业” 。