投稿|270亿难买股价回头，格力电器困在了哪儿？投稿|格力|家电|董明珠

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文 | 雷达财经，作者 | 李亦辉，编辑 | 深海

格力电器正在资本市场遭受考验，三轮巨额回购耗资270亿元，超越对手美的成为A股回购王，却难以扭转股价颓势。
9月28日，格力电器公告拟注销最近一次回购的2.2亿股，公司股本由此将收缩3.67% 。对此，有股民评论称，“这是真利好，相当于给股东发钱。”9月29日，格力股价高开收涨3.12%，市值2364亿元，较年内高点仍蒸发1654亿元。
而在去除分红因素，以高领入股日计算，格力电器目前股价为44.5元/股，而高瓴入股成本为46.17元/股，较目前股价浮亏3.62% 。
从公司基本面看，股价下跌不是没有原因。过去几年，随着下游房地产调控深入，以及疫情影响，国内外空调市场增长放缓，叠加原材料价格快速上涨，公司业绩恢复缓慢，上半年营收数据仍不及疫情前的2019年，且毛利率下滑严重。
在不少分析人士眼中，格力电器要提振股价，多元化业务拓展将是必由之路。但以董明珠为核心的管理层，在多元化道路上四处出击，手机、新能源汽车是两大主要投入方向，但至今尚未培育出可靠的第二营收点。
回购买在了“半山腰”为了稳住股价，格力电器花费代价巨大，不惜拿卖空调赚来的利润往里砸。
根据公告，至今三轮回购，合计耗资270亿元，已经超过了2020年公司归母净利润的221.75亿元。其中第三次单笔150亿元的回购金额，也刷新了A股史上最大单次回购金额纪录。
不过遗憾的是，如此真金白银的投入，市场并不买账，格力电器股价下行态势未改，回购价格落在了“山腰”间。
去年4月份，格力电器首次公告股票回购计划，用于实施公司股权激励或员工持股计划，并于当年7月16日实施了首次回购。到今年2月24日，回购方案实施完毕，最高成交价为60.18元/股，最低成交价为53.01元/股，成交总金额为59.99亿元。
从当时的股价走势看，宣布回购两个月时间，公司股价大涨20%，起到了提振股价的作用。不过到了当年9月底，大部分涨幅已经抹去。
2020年10月份，格力电器披露第二轮回购计划，所得股份用于实施公司员工持股计划或股权激励。今年5月18日，这轮回购实施完毕，总计回购约1.01亿股，占截至公告日公司总股本的1.68%，最高成交价为61.95元/股，最低成交价为56.46元/股，成交总金额为60亿元。
这期间格力电器的股价再次走出过山车行情。

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紧接着，5月26日至9月9日期间，公司进行了第三轮回购。公告显示，本次回购最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股，耗资近150亿元。
9月28日晚间，格力电器公告拟更改第三期回购股份用途，鉴于公司短期内无法用于员工持股计划或者股权激励，公司拟对其中的70%(即2.21亿股)进行注销以减少注册资本，其余30%已回购股份仍将用于实施员工持股计划。
2.21亿股对应回购价格达到105亿元，注销后，格力电器总股本将由60.16亿股变更为57.95亿股，减少约3.67% 。而股份减少将增厚每股收益，提升投资者权益价值。
值得一提的是，股价下跌期间，格力电器发起的一次员工持股计划，由于行权价格仅是市场回购价的5折，业绩增长考核指标仅为10%、董明珠独占8亿元浮盈等，引发了“自肥”的质疑。