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投稿|处在“微笑曲线”洼地拖累毛利率，奥斯汀科技上市靠什么打动资本？

投稿|处在“微笑曲线”洼地拖累毛利率，奥斯汀科技上市靠什么打动资本？
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图片来源@视觉中国
受疫情影响，电子消费产品需求激增，进而引起全球LCD面板需求激增 。
7月20日，奥斯汀科技再次更新招股书，披露将以每股4美元的价格发行340万股，筹集1400万美元的资金 。
趁着LCD产品市场需求激增的东风，奥斯汀科技计划赴美上市有何底气？剖析基本面，它会赢得资本的青睐吗？
两年营收高增长，处于“微笑曲线”低谷拖累毛利率奥斯汀科技成立于2010年，其业务分为三部分：显示模块、偏光片和其它 。其中，显示模块和偏光片是主营业务 。显示模块包括Opencell/FOG、液晶显示模组、触控模组和智能终端几类，主要应用于消费电子、汽车显示器和户外液晶显示器 。
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近两年，奥斯汀科技的营收呈现阶梯式快速增长 。
据招股书披露，截至 2019 年 9 月 30 日和 2020 年 9 月 30 日，奥斯汀科技营收分别为4658万美元、1.40亿美元，同比增长200.7% 。2021年一季度营收8737万美元，比2020年同期的5621万美元增长55.3%
营收的高速增长与疫情有很大关系 。在疫情影响下，人们被迫待在家中，许多家庭购买了新的电视和电脑显示器，升级了对电子类产品的需求，因此各类尺寸面板产品的需求得到了大幅增长 。
虽说营收增长还可圈可点，但奥斯汀毛利率整体仍处于较低水平 。
截至 2019 年 9 月 30 日和 2020 年 9 月 30 日，奥斯汀科技毛利分别为397.54万美元、1187.04万美元；毛利率分别为8.53%、8.47% 。
从行业来看，在显示模块产业链中，如液晶显示模组，毛利率偏低是行业普遍现象 。如显示面板赛道头部玩家中，京东方精电与2019年与2020年毛利率分别为25.79%和19.71%；TCL华星2019年与2020年销售毛利率分别为11.47%和13.61% 。
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细探原因，液晶面板产业其实与“微笑曲线理论”十分贴合 。产业链的毛利率呈现U型，产业上游的原材料供应商和下游的品牌厂商毛利率都比较高，各自处于微笑曲线的两边高端，而液晶面板组装制造只处于价值链的谷底，获利最低 。
“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局产生的 。液晶面板产业中，上游原材料供应商大多数被日本、韩国、美国等少数公司垄断，因而处于较高毛利率位置；下游产品的应用领域较为广阔，因而毛利率也比较客观；作为曲线中间低谷的面板制造商，成本不少、利润不多以及技术门槛低带来的竞争加剧，导致成为获利最少的一方 。
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图片来源：和讯名家，资料来源：DisplaySearch
具体到奥斯汀科技的业绩，截至 2019 年 9 月 30 日和 2020 年 9 月 30 日，奥斯汀科技的销售成本分别为4260.8万美元和1.28亿美元 。两年的销售成本分别占据总收入的91.47%和91.43%，因此整体毛利较低，进而影响毛利率低下 。

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