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希玛眼科|逐鹿民营眼科

导读
眼病大国的广大市场让看多者有底气，但给高估值找到坚实支撑仍需要耐心 。
希玛眼科|逐鹿民营眼科
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民营医院最重视的视光、屈光等业务大多不与医保挂钩，在这些自费为主的业务中，消费者多元化、差异化的需求成为拉动市场的主要因素，眼科服务未来还能将竞争延长至“预防环节” 。
文丨财新采访人员 赵今朝 马丹萌
8月开学前夕，位于武昌区中山路481号的武汉大学附属爱尔眼科医院人来人往，一楼大厅候诊区排起三四米的“长龙” 。一位从湖北省赤壁市特意赶到武汉的家长表示，不到中午，检查号数已经排到200多号 。
与门店门庭若市相呼应，爱尔眼科（ 300015.SZ ）在资本市场的表现也迎来历史新高 。9月3日，爱尔眼科股价飙升至上市以来最高点，每股54.43元 。
自2009年登陆A股创业板以来，爱尔眼科市值一路攀升，达到1965.96亿元，十年内涨幅达到30倍，成为不仅在眼科领域，还包括所有民营医疗集团在内的“头部”公司，当前市盈率为143.55倍 。
爱尔眼科为民营医疗对接资本市场提供了样本 。在公司董秘吴士君看来，上市前爱尔眼科通过各种方式融资，包括债券性投资，但到一定期限后需要归还，和眼科“慢热”矛盾，上市持续的资金来源非常好地解决了这一矛盾，有利于公司探索长期发展途径 。
新冠疫情平稳后，7月创业板出现民营专科上市“井喷”的盛况，接连受理了3家申请IPO（首次公开募股）的民营眼科企业，分别为辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司（下称“何氏眼科”）、华厦眼科医院集团股份有限公司（下称“华厦眼科”）和成都普瑞眼科医院股份有限公司（下称“普瑞眼科”） 。
一级市场对眼科企业也青睐有加 。在招股书披露的股本结构中，三家企业背后均现众多资本身影，如何氏眼科股东包括财政部旗下的先进制造产业投资基金，持股9.00%，美信投资持股8.86%，新松机器人和东软控股各持股6.62%，医健科技持股6.48%，共青城鹏信、共好科技、共福科技、共兴科技、央企扶贫基金、华大基因等也均有0.91%—3.54%不等的持股比例 。
规模扩张成为上市后的主要方向 。“有的时候融资是防御性的，就是融到钱以后可以扩大规模，可能去收购别的医院，或者扩展床位 。”普华永道医疗行业并购主管合伙人钱立强认为，民营医院如果能达到上市门槛，上市总是一个好选择，有利于在公立或民营医院的竞争中抢占先机 。
创业板拥有比科创板更好的流动性，且对研发能力要求不高，注册制改革后，上市门槛降低，民营医院热情涌动 。“民营医院行业面对的既是一个行业整合的巨变窗口，也是个上市的宝贵窗口 。”中伦律师事务所合伙人王冰说，“特别是创业板现在已经实行注册制，现在社会办医疗机构的上市动机、上市的计划、上市的现实能力都已经在路上 。”
得益于最近的牛市行情，业内人士认为，三家眼科医院目前上市，对投资人而言是很好的退出时机 。且作为眼科医院，还可以在一定程度上对标爱尔眼科，有机会获得满意定价 。
“（市场）太大了，中国眼科是千亿级的市场，爱尔眼科现在每年营收才100亿元 。”在华平投资合伙人、中国医疗健康投资负责人方敏看来，即便眼科服务行业龙头显现，但总体“还处在一个非常早期的阶段” 。此次意图上市的三家眼科医疗集团加起来体量不及爱尔眼科，未来发展是否能和爱尔眼科相提并论，资深观察者认为后来者很难追赶 。
眼科疾病覆盖全生命周期，包括屈光不正、干眼症、视网膜疾病、青光眼、白内障等疾病 。目前，视光（如配眼镜、OK镜、隐形眼镜系列）、屈光（含角膜屈光手术和晶体屈光手术）、白内障是眼科三大赚钱业务 。

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