药明巨诺|【观察】大势所趋，药明巨诺值得期待！( 二 )
与car-t并为细胞免疫疗法的还有trc-t、nk及til疗法，相较而言，car-t具有下列特殊优势：
1. 对r/r患者有效 。由于部分患者可能因抗药性而未能对治疗起反应或更容易复发，故血液癌症的治疗充满挑战性 。Car-t疗法为过往治疗失败的患者提供有效治疗方法，从而提升该群体生存的机会 。
2. 疗程较短 。与化疗及利妥昔单抗组合疗法（通常需要6-8个月治疗及较长留院时间进行毒性管理）等传统疗法相比，car-t疗法一般包括单次输液及通常少于两周的留院观察，不良副作用可能较少，患者耐受性更佳，心理负担较小 。
3. 高龄人群适用 。有别于老年患者因耐受性较低需要使用次优剂量的传统疗法，结果表明所有年龄人群对car-t疗法有良好的耐受性 。
由于2线治疗于1线治疗未能改善癌症状况，或最初有效但之后癌症恶化时使用；3线治疗于之前治疗失败后使用，结合car-t疗法的特点，便可理解relma-cel产品所针对的适应症为何集中于3线治疗了 。
然而由于relma-cel有望成为中国首个获批的一类生物制品car-t疗法，同时市场预期中国car-t疗法消费规模于2021年有望突破6亿元，截至2024年，规模有望提升至54亿元 。
药明巨诺的长期价值前景可稍作期待，而风险点在于：
1. 复兴凯特所研发的针对r/r b细胞nhl（非霍奇金淋巴瘤）适应症的cd19靶向car-t疗法于2020年2月26日提交了新药申请，这个时间早于药明巨诺的6月3日，而其余竞争者譬如诺华制药、科济制药已处于临床第3和第2阶段，因此未来药明巨诺relma-cel疗法的实际应收有待进一步观察 。
2. Juno、syracuse cayman持有药明巨诺18.67%、11.52%的股份，前者提供了relma-cel专利及bcma许可协议，后者提供了针对肝癌的两个创新细胞疗法候选产品（分别靶向afp及gpc3)，除此之外，药明巨诺所有重大专利均自第三方授权引进，其自身并无就核心候选产品及其他管线产品拥有任何重大专利，未来药明巨诺能否建立自身的研发产品需要进一步观察 。
总结
总体而言，以长期竞争力的评价维度，药明巨诺长期市值表现存在较大的不确定性，但就短期而言由于市场趋势犹存，相关企业受到市场追捧而药明巨诺自身又有所印证，投资者可以乐观期待 。
■作者｜史蒂芬老梦
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