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消费|酱油卖了5个亿，千禾味业业绩却同比“腰斩”( 二 )


【消费|酱油卖了5个亿，千禾味业业绩却同比“腰斩”】股价下跌反应的是资本市场的预期，这意味着投资者对千禾味业的业绩增长表示了悲观情绪 。
iFind数据显示，从2016年到2020年，千禾味业将营业收入从7.71亿元做到了16.93亿元，CAGR（复合年增长率）为21.73%，看上去真的不错 。但是，如果从净利润的角度来看，千禾味业的“成绩单”最近几年表现得很一般 。
简单来看，从2016年到2020年，千禾味业将公司归母净利润从1亿元做到了2.06亿元，CAGR为19.80%，还不如营业收入的复合年增长率 。
但是，从2019年开始，千禾味业的业绩表现的并不好，其2018年归母净利润为2.40亿元，2019年为1.98亿元，同比下降17.40%；2020年，千禾味业的归母净利润为2.06亿元，同比增长3.81%，乍一看，业绩出现了增长是好事情，但是与2018年相比，千禾味业2020年的业绩实际上还是比2018年下滑了逾0.3亿元 。
消费|酱油卖了5个亿，千禾味业业绩却同比“腰斩”
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上市5年，从1亿净利润做到了2.06亿，增长了1倍左右，但是这种增长不仅低于营业收入的增长，更是远远赶不上千禾味业“疯狂”的股本扩张 。
2016年上市之初，千禾味业的总股本仅为1.6亿股，仅仅一年之后，该公司就进行了“10转10”的分配方案，总股本扩张至3.2亿股 。2019年5月，千禾味业又进行了“每10股转增4股”；2020年6月，千禾味业继续进行“每10股转增4股”的分配方案；2021年6月，千禾味业再度“每10股转增2股” 。
经过多次的转增股之后，千禾味业的总股本已经从当年的1.6亿股，变成了7.9878亿股（期间有回购注销部分股票），增长了近4倍，远远超过营业收入与净利润的增长幅度 。
多次的股本扩张，也让千禾味业的实控人伍超群体现了市值增长的“快感”，千禾味业从上市首日的21.2亿元到2021年2月10日（当日最高股价为51.37元，总股本为4.6585亿股）的239亿元，再到8月17日的197亿元 。
消费|酱油卖了5个亿，千禾味业业绩却同比“腰斩”
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在市值上涨的背后，是千禾味业董事长伍超群在内的多位公司高管、董事前赴后继地“减持潮” 。
以伍超群为例，2020年1月开始，其便多次减持公司股份 。此外，千禾味业的董秘吕科霖、董事胡高宏在2020年6月1日分别减持了5.25万股、8.72万股 。2020年7月，千禾味业披露公司董事、监事、高管何天奎减持14.6万股 。
2021年2月2日，千禾味业称公司董事、副总裁刘德华在1月29日减持30万股；2月6日，公司公告披露吕科霖在2月2日-4日期间减持5.51万股；2月9日，公司公告称公司董事、副总裁徐毅在2月8日期间减持7万股，何天奎在2月4日-8日减持16.9万股 。
2021年5月29日，千禾味业公告称，公司持股 5%以上股东、董事伍建勇在2020年12月2日-11日，累计减持1634.398万股，套现5.87亿元 。
在业绩增长乏力的情况下，千禾味业的实控人、高管们的疯狂减持，是不看好公司的持续发展，还是另有它意呢？或许只有他们自己知道 。
拥挤的“酱油赛道”2008年的酱油市场中，海天等酱油龙头正鏖战于5元/500ml的酱油市场，千禾味业看准行业高端化与健康化的趋势，率先推出首款“零添加”产品，定价15元/500ml 以上，并将“零添加”系列产品作为各调味品子品类的核心单品进行推广 。

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