消费|“酱油一哥”姚振华的进阶之路( 二 )
对比龙头海天味业，公司2020年现有产能包括酱油，调味酱，耗油产量之和为351万吨，根据公司“三五计划”，到2024年产能会再增加100万吨左右，届时产能之和也将达450万吨 。
很明显，中炬高新的定增矛头直指行业龙头海天味业 。虽然目前二者无论是产能还是营收规模都不在一个量级，但到定增产能投产后，二者将不分上下，届时中炬高新也会有充分的“筹码”去竞争 。
然而，虽然一切看起来都很美好，但对调味品市场乐观的似乎不只有姚老板，行业的其它竞争者也进入产能扩张阶段 。
02、产能扩张“竞赛”调味品作为人们日常生活领域的刚需环节，不仅需求刚性，在产品毛利率上也有着自身的优势 。受去年消费升级引领的相关行业龙头“造富”运动的影响，除海天味业、中炬高新外，其它竞争者千禾味业，李锦记，以及众多区域性酱油企业等也加入扩产“分食”行列 。
去年11月底，千禾味业发布扩产公告，拟对19年10月发布的扩产项目追加投资6.9亿，将原计划年产36万吨产能扩增至60万吨 。
其中包括50万吨酱油和10万吨料酒 。项目建设周期也从2年变为5年，最终在2024年完成 。项目落地后，公司年产能将达110万吨，较目前产能翻倍增长 。
区域酱油企业颐海（漯河）食品在19年7月宣布扩建年产40万吨调味品项目，其中一期25万吨已建成，二期正在建设 。浙江江心味业19年宣布扩产30万吨调味品项目，其中包括10万吨酱油，12万吨食醋 。
四川天味食品在去年11月公告拟投资4.15亿，预计将在明年7月新增火锅底料产能5万吨和川菜调料10万吨；上海著名老字号，上海宝鼎在今年年初宣布投资2.6亿元扩大调味品生产规模，预计明年8月份建成 。
同时食用油龙头金龙鱼在6月的投资者互动平台上表示，将根据市场情况进行酱油品类的扩产 。这是公司继2015年在泰州设计产能达13万吨的高端酱油生产项目开工以来，公司再次有意进行扩产计划 。
另外，不仅国内企业扩产欲望较大，国外企业也盯上了国内调味品赛道 。
去年8月，食品巨头卡夫亨氏宣布，旗下味事达品牌阳西酱油生产基地正式投产 。该项目投资约7亿元，主要生产味极鲜系列酱油，预计该基地年产能20万吨 。
同时国外咖啡巨头雀巢旗下的太太乐品牌也宣布，经营范围将从鸡精生意扩大到更多调味品品类，并到2023年实现百亿营收目标 。
很显然，包括行业龙头在内的各大中型调味品企业都在扩产的路上 。据不完全统计，整个调味品行业在2021年初规划产能已超300万吨 。
与定增产能大幅增长能否消化的不确定性相比，未来“双百”目标规划更加贴合实际 。中炬高新于2019年就提出“五年双百”的发展目标，即到2023年，营收过百亿，年产销量过百万 。因此，按当前2020年营收51.23亿来算，3年营收实现翻倍，年复合增速为25% 。
但即便是25%的营收增速，对管理者仍旧是考验，即便公司积极扩产解决产能问题 。
03、关键棋局姚老板在资本运作上虽长袖善舞，打法激进，但就中炬高新定增而言，还真不是“拍脑袋”，行业“老二”也进入到了发展的关键时刻，前有狙击，后有追兵，如果不及时寻找业务扩展方向增加利润弹性，那二哥的地位也将不保 。
要实现“双百目标”，也并非容易 。而公司近年来营收增速长期在15%以下，自2018年以来，增速一直处于下降趋势，去年增速甚至跌破了10% 。反观海天味业，营业收入增速一直在15%以上，一季度更是报收21.65% 。二者对比一目了然 。
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