投稿|LP的“觉醒” 投稿|投资

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图片来源@视觉中国

文 | 家办新智点

“LP-GP化，GP-FA化。”
过去几年，家族办公室（以下简称“家办”）和超高净值个人LP的进化速度很快，许多家办及超高净值个人设立了专业的投资团队，并频频直投；然而，许多GP的进化速度却似乎远远落后于家办。
当逐渐机构化、专业化之后，家办变得越来越聪明，越来越难被“忽悠”，然而很多GP还停留在赚信息差的阶段，只能FA化，甚至是被淘汰。
（注：文中LP特指家办或超高净值个人。）
01 没那么“稀里糊涂”了过去几年，股权投资在中国的快速发展，使之成为了超高净值人群竞相追捧的对象。不过，新手“尝新”的过程免不了交“学费” 。
2014年，对股权投资知之甚少的某国内家办，跟风投资了一家管理规模高达百亿人民币的国际大型PE机构。然而，2年过后，该机构却一分钱未投出，被迫关停。这一结果令该家办“灰头土脸”，异常痛苦。
“新手入行，必然要交一些学费，”某家办CIO唐天宋称。
然而，随着时间的推移，LP与GP之间的信息差越来越小，LP在吃了许多亏之后似乎已经觉醒，开始变得越来越聪明，越来越不容易被“忽悠”，对GP越来越挑剔。
徐恬在某一线GP负责募资，这两年明显感受到了LP市场的变化。过去，她在向家办募资时，只需要亮出基金的品牌、基金创始人背景和业绩便有众多LP追来投资。
而今，只向LP展示这些表面“光鲜亮丽”的信息已远远不够了，因为LP会全方位地考察一家GP的能力。
“GP必须‘真刀实枪’，甚至把基金的‘底裤’扒开给LP看。”
在GP募资难愈演愈烈的情况下，该GP创始人也不断放低姿态：只要LP愿意见，哪怕不投资，也一定配合会见。
感受到这种变化的不仅是GP，也有LP 。“过去很多家办会稀里糊涂地把资金投出去，现在这种情况越来越少了。”家办资深从业者小凡告诉《家办新智点》。
而这背后直接的原因是家办有了越来越专业的“守门员” 。这几年家办行业的人才结构发生了很多的变化。四五年前，很多家办的投资负责人还是老板信任的财务或者会计，信任度足够，但投资方面的专业度不一定够。
如今，来自VC、PE、母基金、FA行业的人才开始涌入家办行业。“在投资的防守层面，老板更愿意去听从职业经理人的意见了。” 小凡称。
02 业绩？业绩？业绩？当然，LP醒来还有一个根本的原因——没有赚到钱。
“我们过去投了五六十家GP，这些GP以后都不会再投了！”最近，某家办负责人张天星听到了一个家办朋友的抱怨。
张天星追问其原因，朋友表示：“在LP大会上，我曾见过LP大骂GP合伙人业绩如何如何差，所有LP和GP都哭丧着脸。你觉得，我们还会投这些GP吗？”
相较于政府引导基金、捐赠基金、养老基金等机构LP，家办没有太多条条框框的束缚，投资GP的目的非常“单纯”——赚钱。
然而，过去几年，许多GP的收益远不及家办的预期，甚至还让一些家办亏了钱。
“在一家GP某期基金即将清盘时，如果LP当初的1000万元，最终收获了3000万，LP肯定还会再接着投该GP；但如果LP当初投了一个亿，最终却只拿回来了2000万现金，其余80%只是趴在账面的回报，LP肯定不满意。”某家办从业人员张明浩告诉《家办新智点》。