投稿|2021募资回暖：险资、高净值人群将成GP重点募资渠道？( 四 )
政府引导基金的钱是否越来越难拿，各家机构均有不同感受，但统一的观点是，政府引导基金对管理费越来越在意，按认缴还是实缴收管理费，在市场上通常取决于GP与LP之间的博弈 。
盈动资本IR金金表示：“我们一直是按照实缴收取管理费，这是我们和LP之间达成的默契 。我能理解一些机构为减少不确定性和自身风险选择按照认缴来收取，但是作为一家超过10年的机构，我觉得每一支基金的募集都是在双方互相理解和妥协的基础上完成，相对于眼前的得失，长期的理解和信任更加重要 。我联系的LP主要是浙江民营企业，上市公司为主 。”
“我们是按照认缴，这是行业通行规则 。引导基金对管理费越来越关注，对投后的管理上确实比别的LP会更严格，例如他的出资安排是最后一家，一些文件决议的签署也需要在别的LP同意的基础上，最后去完成 。并且基本上每个引导基金都有一个自己开发的投后管理系统，需要我们每个季度定期报送数据，有些引导基金还要求从立项开始就进行合规性的审核 。”元禾原点IR冯云说道 。
03 险资、高净值人群成GP新重点？面对募资难，GP们最关心的问题是去何处寻找新的资金？
被给予厚望的是规模高达20万亿元的险资 。尤其是2020年11月13日，银保监会发布了一则通知，核心内容是取消保险资金财务性股权投资的行业限制，通过“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力 。这让VC/PE翘首以盼的险资，终于迈入股权投资行业 。
前海母基金首席执行合伙人、董事长靳海涛早在两年前就说过，不管是母基金，还是VC/PE基金，保险资本是最合适投资这个行业的 。保险公司的钱源源不断，他们对收益的要求不是特别高，但是要求稳定 。一些大资本集团参与母基金，可以直接入股母基金，也可以采用Co-GP的方式来发起设立市场化运作的母基金 。
毅达资本合伙人卞旭东曾说过，险资巨大的可投资体量决定了其不可能完全通过自己培养直投团队来完成投资任务，必然要借助股权投资机构的投资能力，通过合作基金等模式去释放投资额度 。所以长远来看，新规对于VC/PE募资也会是利好 。
例如今年10月11日，源码资本宣布关闭了新一期人民币基金，规模70亿元 。除了产业资本和母基金，源码尤其强调了新增的两类LP，一是近10家保险机构，二是国家级引导基金（国家中小企业发展基金） 。险资是深口袋，更是长线资金，毫无疑问对GP是最理想的那类选项，而源码资本竟在单期基金一次性拿下近10家险资，肯定是制定了明确的募资方向，并且执行到位了 。
但是，目前市场上极少数能够与险资合作的GP，都是像源码资本这样的顶级头部机构，管理规模基本都在数百亿元，绝大多数中小型GP根本不可能敲开险资的大门 。
“险资我们有接触，但我们三支主基金都没有去募险资的钱，未来会考虑 。因为险资对于投后管理的要求比较苛刻、繁琐，可能与他的资金来源、各方面审查等要求比较高有关系，所以我们会选择一些投后要求相对简单的LP 。”元禾原点IR冯云表示 。
另一个资金来源是上市公司以及高净值个人，近期行业里也有声音“IR都回到了个人LP的酒桌上 。”
今年5月份《2021中国私人财富报告》报告显示，2020年，中国高净值人群（可投资资产超过1000万元的个人）数量达到262万人 。
因为在IPO暴增、二级市场行情不错的情况下，未来可能有一批财富新贵涌入，开始做起LP 。尤其是大量被投企业，可以“反哺”曾经支持过它们的GP 。
例如泡泡玛特9月23日发布公告称，北京泡泡玛特（本公司的间接全资附属公司）作为其中一位有限合伙人与其他有限合伙人，并与作为普通合伙人的共青城逸源签订合伙协议，参与投资基金，据此，北京泡泡玛特认缴出资金额为人民币 5000万元，约占基金总认缴出资额的6.25% 。
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