投稿|时无英雄，迈瑞成名( 二 )
以呼吸机为代表的生命支持赛道的快速增长，以及随之而来的全球医疗新基建的扩张，天时地利人和，春风得意马蹄疾，形容此刻的迈瑞的高光时刻，再合适不过 。
高光时刻近6000亿市值，50多倍市盈率的迈瑞，市场定价核心逻辑是：
尽管以20%增速持续10年的公司很少，但迈瑞就是其中一个最确定的一个，海外逻辑和国内逻辑都硬到难以被挑战；
更重要的是，呼吸机这类医疗器械作为一种基础设施，高估值本身意味着低融资成本，对迈瑞的进一步加速扩张起到了助推剂的作用 。
事实上，之前套在恒瑞医药上的那些溢美之词，全都可以原封不动的挪到迈瑞医疗身上：老龄化，医院建设巨大市场空间，工程师红利，制造业基础，都将长期助益迈瑞的高增长 。
在A股投资人眼中，迈瑞医疗正处在无敌的巅峰 。
02 创新缺位：若隐若现的天花板不过，每一个泡沫背后都有坚硬的事实作为基础 。
尽管从研发投入上看，迈瑞的研发连全球前十都挤不进去，然而市值却已经超过前十名中的飞利浦医疗，与西门子也已经成功平起平坐 。
【投稿|时无英雄，迈瑞成名】
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人民币计价的研发投入
首先，对迈瑞来说，研发投入缺位的抉择其实不难理解：
迈瑞享受高估值本身是一把双刃剑，一方面带来了低融资成本，提升公司的增长速度；另一方面又是一种路径锁定，将资金投入到增长确定性不够强的创新业务中，一旦有所闪失，无论是管理层的期权激励，还是机构投资人的估值模型调整，都会给迈瑞市值带来极大压力 。
也就是说，从1到N横轴的全球化复制来得越是轻松写意，投入创新的从0到1就越要承担失败的风险 。对跟随迈瑞一路走来，享受了资本增值的投资人来说，这种风险厌恶偏好随着股价不断上涨会越发强烈 。
其次，沿着低成本复制逻辑的一个顺理成章的结果是，对迈瑞来说，与其自己开发新产品线产生的不确定性，不如直接投入海外并购，进行大企业比较擅长的技术性收购 。
对迈瑞来说，技术收购的成功自然来的轻松写意，仍然是围绕着已经诞生的那一台打印机在做文章：
2013年，迈瑞医疗以1.05亿美元全资收购致力于超声技术开发的Zonare 。
迈瑞医疗的目的简单明快：加强公司在高端超声方面的研发能力，进一步拓展美国市场，并向全球高品质影像产品领导者的目标迈进 。
结果自然也非常轻松，收购三年后，迈瑞医疗推出高端彩超产品Resona7，并迅速做到国内彩超市占率第一 。
不过，比起在监护领域高歌猛进成功的技术收购，在体外诊断领域的技术收购，迈瑞失败概率开始呈现明显提升：
在体外诊断领域，迈瑞前前后后收购了苏州惠生，长沙天地人，北京普利生等多家IVD小而美的研发公司 。以结果判断，这些习惯游击队风格的IVD研发团队很快遇到了研发风格水土不服的问题，IVD领域迈瑞市占率始终不见起色 。
不过，能够被钞能力解决掉的问题都不是最大的问题：
迈瑞管理层在2021年以40亿人民币价格成功收购了芬兰海泰生物收购芬兰海肽生物（HyTest）及其下属子公司100%股权，HyTest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商，这笔收购之后，迈瑞成功补齐核心原料研发生产能力，也成功优化上下游产业链的全球化布局 。
希望这一次，迈瑞这笔巨资收购能够如愿以偿 。
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