投稿|腾讯阿里B站联手热捧，但青瓷游戏还是开盘破发了( 二 )
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青瓷游戏高毛利、高净利的财务成绩确实好看，但放在处处流油的游戏行业，这样的盈利水平也不算突出 。以青瓷游戏的第一大股东吉比特为例，今年Q3吉比特毛利率为82.8%，净利率为41.2% 。
享受着游戏这一商业模式的高利润优势，青瓷游戏也并没能摆脱当下游戏厂商们所面临的困境与桎梏 。
比如游戏产品有限的生命周期 。青瓷游戏招股书中预测，自主发行的《最强蜗牛》剩余生命周期还有79个月，《提灯与地下城》还有52个月 。但生命周期的延续并不意味着盈利能力的持续，在游戏的衰退期其流水将大打折扣，并且这种衰退趋势已经出现：根据计算，《最强蜗牛》2020下半年收入为11.13亿元，而2021上半年其收入已环比下滑至5.16亿元 。
还比如老生常谈的爆款不确定性 。虽然从过往的游戏产品看，青瓷游戏是有着自研实力的，但《最强蜗牛》之后青瓷游戏还没能推出第二款成功的自研产品，《提灯与地下城》的研发商是青瓷游戏投资的吉事屋科技，青瓷游戏只是代理运营商 。
根据招股书，青瓷游戏目前还有10款游戏储备，其中有四款是自主研发 。但只能说，基于《最强蜗牛》的成功路径，青瓷游戏有更大的制造爆款的概率，但市场每年上线几千万游戏，再头部的厂商也研究不清所谓的爆款机理 。
此外，《最强蜗牛》也没能逃过游戏行业越趋激烈的买量之战 。
根据招股书，2020年《最强蜗牛》上线后，青瓷游戏销售及营销费用是2019年的33倍，费率从18.9%上升至45.6%，相反研发费率从28.9%下滑至11.9% 。今年上半年青瓷游戏的营销及研发投入占比进一步失衡，销售及营销费率为32.1%，研发费率已下滑至2.4% 。
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大手笔的营销助推了《最强蜗牛》及《提灯与地下城》的热度，带来了更大规模的营收与盈利，但也导致了青瓷游戏的净利率反而在爆款游戏出现后下滑，钱赚得越来越不容易 。
靠一款爆款游戏实现IPO，这在游戏市场中并不罕见 。但在近几年严格的监管环境下，无论是A股还是港股，游戏厂商想要上市的难度都越来越高，因此青瓷游戏作为今年难得的游戏新股就格外引人注目 。
但想要从青瓷游戏身上找到多么独特的优势与潜力，恐怕是要失望了 。
阿里腾讯B站为何看好？正是这样一个只能说差强人意的投资标的，受到腾讯、阿里、B站热捧，并在未成年禁令、版号停发等种种利空因素下，成为今年港股唯一闯关成功的手游公司，并且引起游戏行业内的普遍关注 。
这更侧面反映出游戏行业的无奈与焦虑 。
目前游戏市场的马太效应正走向越来越严重的地步 。根据游戏陀螺的数据，今年前三个季度中，来自腾讯、网易旗下的手游市占率平均在90%，最高达到97% 。也就是说，在腾讯网易这样的头部大厂的封锁下，小厂商的生存空间极小，不断发布的新游戏只能在畅销排行榜上快速轮换 。
并且据观察，游戏投资霸主腾讯虽然在今年进一步提高了出手的频率，但却更倾向于小金额、广撒网，投资标的大多是中小游戏工作室 。
明显的两极化趋势，导致的是中腰部游戏厂商屈指可数 。市场上拥挤着闷声赚钱的小工作室，但年轻厂商要有条件走向IPO，起码是需要像青瓷游戏一样具备一定规模，且拥有至少一款有持续盈利能力的爆款游戏 。而这样的标的其实并不算多 。
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