投稿|超2000亿美元，2015年命运已注定，而今地产美元债末路狂奔投稿|房地产|恒大

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文 | 征探财经，作者 | 周远征、赵婷，编辑 | 万佳丽

2015年股灾，许多人至今伤口未愈！
房地产企业则在这一年，遇到一个千载难逢的机会，一场房地产的盛宴将会开始。狂欢的人们，却并不知道：“所有命运的馈赠，都早已在暗中标好了价格。”
几年后，不少地产从业者都感到那段日子格外神奇，年底出台去库存措施后，中国房地产业上演“涨价去库存”的奇迹。
一场惊心动魄的赌局也开启了。这一年，可以视为本轮房地产疯狂加杠杆的开启之年。从地产美元债到保险资金、再到境内债，都在疯狂加持地产。房地产的大跃进开始了。
机遇到来的时候，危险却在累积。房地产企业在随后几年的时间里，不断加杠杆。调控重归后，花样年、富力地产等胆子忒大的房企更加依赖于地产美元债。高利息，他们不care 。
谁都不愿意输，谁都愿意赢，他们希望做大不愿意错过风口。“大大大、好好好”、“高杠杆、高负债、高周转”之类“疯话”，往往在泡沫未破时，都被视为豪言壮语。
而今，2000多亿美元的地产美元债变成了悬在地产企业头上的达摩克利斯之剑。Wind数据显示，到2021年11月初，地产美元债存量规模高达2094亿美元，占所有中资美元债规模的21.49% 。而今，富力地产、恒大、佳兆业、花样年、世茂等地产企业，都在这场美元债赌局中付出了沉痛的代价。
昔日利用保险资金疯狂在地产收割的宝能等企业，也已经等待着命运的清算。
征探君也在想：“如果时光可以倒流，这些企业还会疯狂地加入赌局吗？”
2021年房地产业困境背后有怎样密码？回到2015年去寻找一些答案，构成了我们系列探寻的重要一环。
01 焦虑
2015年初，许教授在中国恒大年报中的主席报告书里体现出审慎乐观：“努力提升利润率，竭力控制负债率，稳健地提升盈利能力。”
这段话看上去格外冷静理智，与许教授惯常的激情澎湃显得格格不入。
经济层面的严峻，是让许教授变得审慎的重要原因。同样，富力地产对于这一年的判断也建立在2014年形势的变化。富力地产创始人李思廉和张力在2015年初判断：“我们看到中国经济经历了多年的急速增长后，转型至一个被广泛形容为‘新常态’的一个更为稳定且更具可持续性增长的经济环境。尽管这‘新常态’很可能意味着整体经济增长不再像以往几年亮丽，但肯定会在多方面正面影响房地产行业。”
佳兆业创始人郭英成在这一年的戏码也极其丰富。避走香港的他，引入了白衣骑士后又在几个月后重掌。佳兆业2014年年报却迟迟未能推出。焦虑感蔓延在一些老牌房企身上。
只有一个例外，率性著称的花样年充满了在未来奔跑的激情。2015年初，花样年在主席报告书里一如往常地抒情：“终于上了跑道，正式进入起飞倒计时。”
那时候，是焦虑，还是起飞呢？其实数据可以给出很好的答案。
2015年一季度，经济增速只有7%，这是6年来新低。1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额7452亿元，同比下降4.2% 。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.55元，主营业务收入利润率为4.9% 。
一季度，房屋新开工面积23724万平方米，同比下降18.4%，其中住宅新开工面积下降20.9% 。全国商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2% 。全国商品房销售额12023亿元，同比下降9.3% 。房地产开发企业土地购置面积4051万平方米，同比更是下降32.4% 。