市盈率全称是市价盈利比率 。计算逻辑比较简单：市盈率（PE）=股价 /每股收益 。也可以：市盈率（PE）= 市值/净利润 。
从计算公式看 。市盈率有两重含义：
1、从估值角度 。市盈率反映了当前公司价格相对于公司利润的溢价倍数 。在不考虑未来公司利润增长的情况下 。投资公司多少年可以靠利润回本 。
2、从投资回报角度 。市盈率的倒数正好是每股收益率 。所以 。市盈率也从侧面反映了公司能给投资者带来怎样的投资回报率 。市盈率越高 。自然收益率也就越低 。比如 。25倍PE的公司 。按照当下的利润水平 。投资回报率就是4% 。
市盈率PE是投资者们最常用的一个估值指标 。它的优点就在于非常简单地表明 。以当前的价格买入 。未来的收益会是怎样的 。
静态市盈率和动态市盈率的区别
基于已经公布的上一年度的净利润计算 。得到的是静态市盈率 。
与静态市盈率不同 。动态市盈率想要反映的是未来 。计算时 。分母的净利润是指预测的下一年度的净利润 。通常基于利润的增长率来预测 。为了计算简单 。也会基于已经披露的数据来预测当年的全年数 。比如 。如果已经公布一季度报告 。则用一季度净利润*4 视为全年利润 。计算动态市盈率；
与之相关的 。还有一个指标：市盈率（TTM） 。也叫做滚动市盈率 。以最近四个期间作为分母的利润 。来计算 。
归根结底 。各个指标的差别只在于 。分母的净利润取值方式不同 。
其中 。静态市盈率的局限性在于 。反映的是历史利润情况 。如果未来公司业绩下滑 。那静态PE就偏低了 。相反 。如果未来公司今年业绩增长很好 。那静态PE就偏高 。都会影响到投资者的判断 。而动态市盈率 。则受预测的准确性、业绩的季节性变化影响很明显 。可能“差之毫厘谬以千里” 。滚动市盈率 。相比静态市盈率 。更能反映趋势 。但也仍还是基于历史数据 。
比如 。徐工机械 000425 。从雪球可以看到详细的各项指标数据 。其中市盈率（静）、市盈率（动）、市盈率（TTM）各项数据差异就比较明显 。
文章插图
从中可以看出 。公司近期业绩是在稳定增长阶段 。所以 。动态市盈率倍数远低于静态市盈率倍数 。那到底哪项数据更吻合公司价值呢？关键还在于对公司未来增长情况的判断和预测 。如果倾向于乐观的估计 。则可以考虑参考更低倍数的动态市盈率 。如果对未来增长谨慎态度 。则可以优先考虑静态市盈率 。
投资大师们是如何使用市盈率的
用一个指标来判断公司是否值得投资 。总归还是有点太过于单薄 。成功的投资大师们 。更注重将PE与其它指标相结合 。形成一个更完整的指标体系 。
1、彼得.林奇 的PEG指标 。PEG是用公司的市盈率PE 。除以公司未来3-5年的每股收益复合增长率 。
当PEG =1 时 。大体能够说明公司未来的增长是能覆盖公司现有的估值；当PEG > 1时 。那公司就可能被高估 。或者表明市场投资者对公司未来的增长非常乐观；当PEG < 1 。则公司可能被低估 。或者市场认为的业绩比预期的还要差 。
从PEG也可以看出 。彼得林奇在关注公司PE的同时 。也关注公司业绩的增长 。有增长预期的公司 。才能支撑更高的PE 。
2、约翰.涅夫 总回报率与市盈率之间的关系 。他认为：（预期的增长率 + 股息回报率）/ 市盈率 > 0.7 时 。开始符合约翰.涅夫低市盈率选股法的入选标准 。
比如 。某公司预期增长率是3% 。股息率4.5% 。市盈率6.5 。按照涅夫的标准:(3+4.5)/6.5 > 1 。那就是符合他的选股标准的 。在这个选股标准里。除了低PE之外 。涅夫同样也关注未来的增长 。且对于业绩稳定的公司 。则加入了股息回报率的考量 。
3、格林布拉特的神奇公式 。
格林布拉特的神奇公式 。没有用市盈率 。而是用了资本回报率和收益率 。先将公司按照资本回报率和收益率进行排名 。然后 。将两者的排名进行组合 。最后 。就可以得到及便宜又好的公司 。与PE用净利润不同 。神奇公式中采用的是息税前利润EBIT 。剔除债务水平和税率对公司利润的影响 。
雪球的蛋卷基金里可以看到神奇公式指数 。中邮去年也推出了一直跟踪神奇公式指数的基金 。从天天基金的数据看 。成立以来的涨幅是7.42% 。目前还不好说与同类基金孰优孰劣 。神奇基金在A股市场能否再造神奇 。有待时间考证吧 。
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