投稿|一季度外资逆势加仓,中概股抄底时刻到了?

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图片来源@视觉中国

文 | 读懂财经 , 作者 | 周一 , 编辑 | 夏益军
大众对中概股的抄底热情正逐渐冷却 。在去年一年中 , 中概股每一次下跌 , 都伴随着高涨的抄底呼声 。但现实却给予抄底大军迎头一击 , 中概股自高位跌幅超过70% , 至今仍在低位徘徊 。
不过 , 最近中概股的抄底大军又“蠢蠢欲动”起来 。原因也好理解 。一方面 , 互联网在监管层面逐渐松绑 。5月18日 , 在一次稳增长座谈会中 , 总理就公开表示 , 支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资 , 打造稳定透明、公平竞争、激励创新的制度规则和营商环境 。
此前一天 , 副总理在专题议会上也指出 , 要努力适应数字经济带来的全方位变革 , 打好关键核心技术攻坚战 , 支持平台经济、民营经济持续健康发展 , 支持数字企业在国内外资本市场上市 , 以开放促竞争 , 以竞争促创新 。这被外界视为中概股的利好消息 。
与此同时 , 在资本层面 , 也有不少国际机构开始加仓中概股 。国际机构们向美国证券交易委员会(SEC)提交了各自2022年第一季度(Q1)的13F持仓文件显示 , 桥水、富国基金等著名外资机构都在加仓中概股 。
在多重利好加持下 , 中概股的股价在低位也呈现上涨的趋势 , 引得无数人正在猜想 , 中概股真的到了抄底时刻了吗?
【投稿|一季度外资逆势加仓,中概股抄底时刻到了?】诚然 , 没有人能永远正确预测市场的底部位置 。但读懂君收集整理外资机构中概股的仓位变化 , 通过仓位变化的分析 , 试图还原出外资对中概资产的真实情绪变化 。
01 外资从唱空到做多 , 一次态度微妙的变化三个月前 , 在中概退市危机、平台经济监管趋严等背景下 , 中概股再一次开启一轮暴跌模式 , 阿里的股价甚至跌破发行价 。基于此 , 不少华尔街的个人分析师大肆渲染中概股的悲观未来 , 国际投行也发布看空的研究报告 。
以摩根大通为例 。3月初 , 摩根大通发布看空中概股报告 , 并纷纷下调评级以及目标价 。将腾讯的市场评级从增持下调至减持 , 目标价由570港元下调至265港元 。同时 , 也将阿里巴巴集团的评级由增持下调为减持 , 目标价从180美元下调至65美元 。
更令中概投资人气愤的是 , 摩根大通建议投资者做空斗鱼、爱奇艺、哔哩哔哩、拼多多与YY等几乎所有的中国上市互联网企业 。并认为短期内“不可投资”中国互联网公司 。
但间隔三个月时间 , 摩根大通的态度便发生了微妙的转变 。5月16日 , 摩根大通最新发表的一份研报突然对中国互联网科技股“全面看多” , 集体上调了中国互联网科技股的评级和目标价 。将腾讯评级上调至“超配” , 目标价470港元;阿里巴巴评级上调至“超配” , 目标价130港元 。同时指出 , 正在重新审视短期和长期基本面前景,中国互联网行业正在摆脱各种不确定性,将受到短期及长期基本面因素的驱动,未来头部公司的股价或将超预期上涨 。
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不仅仅是口头上唱多 , 摩根大通更是用真金白银开始增持中概股 。数据显示 , 一季度摩根大通对百度、爱奇艺、Boss直聘、拼多多均进行了大比例增持 。其中 , 滴滴的加仓比例最大 , 同比增长419.51% 。
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但与此同时 , 它也对多只中概股进行了减持 。其中唯品会的减持比例有70.56% , 减持哔哩哔哩比例达72.24% , 蔚来、阿里巴巴都遭到了大比例的减持 。
从全面唱空 , 到唱多做多 , 短短三个月摩根大通的态度发生了巨大变化 。以至于很多投资人在猜测 , 摩根大通一边唱空一边抄底 , 疯狂收割恐慌抛售中概的投资者 。
抛开猜测不谈 , 一个不争的事实是 , 中概股本身没有此前外资所说的一文不值 。固然中美审计博弈导致的中概股退市危机仍在 , 但二次上市的存在 , 也令绝大多数热门中概股有最后一重缓冲垫 。此外 , 此前多次召开的经济会议上 , 明确释放出支持平台经济的信号 , 也给予了投资人一些信心 。
说白了 , 摩根大通由空头转多头 , 一定程度上 , 也说明了中概股的仍然具备投资价值 。
02 桥水、景林逆势加仓 , 拼多多、网易被看好从最近公布的国际投行持仓名单来看 , 全球最大的对冲基金桥水基金、国内千亿私募景林、高毅一场是加仓中概股的主力军 。
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报告显示 , 桥水一季度增持阿里 , 增持幅度75%至748.05万股 , 持仓市值达8.14亿美元 , 位列桥水第六大重仓股;增持拼多多227.75万股 , 增持幅度 85% 至 493.94 万股 , 持股市值达 1.98 亿美元 。
中概互联板块中 , 百度也获桥水增持 37.66 万股 , 增持幅度达 50% , 增持后持股市值达 1.49 亿美元;哔哩哔哩获增持 36 万股 。另外 , 桥水还在爆买中国新能源车股票 , “蔚小理” 均获大幅增持 , 增持幅度分别为 73%、101% 和 115% 。
加仓中概股比较多的国际资管巨头还有富达国际 。据富达国际旗下中国股票基金——中国消费动力基金披露的持仓数据 , 截至3月31日 , 中国消费动力基金的第一大、第六大、第十大重仓股分别为腾讯控股、美团、京东 , 期末持仓市值分别为4.02亿美元、1.8亿美元、1.38亿美元 。该季度中国消费动力基金对腾讯控股的持股数量增加了4.26% , 对美团的持股数量增加了20.27% , 对京东持股数量则增加了10.22% 。
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除了国际机构巨头 , 国内的顶级私募巨头同样在加仓中概股 。比如 , 千亿规模的私募景林资产在Q1季度再一次加仓中概股 。数据显示 , Q1对网易加仓比例为29.84% , 成为头号冲仓股 。截至目前 , Q1季度景林的前五大重仓均为中概股 , 分别为网易、贝壳、京东、Sea、中概互联ETF 。
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高毅Q1季度持仓情况 单位:万美元
与景林类似 , 高毅也在Q1再次加仓中概股 。数据显示 , 一季度高毅加仓了拼多多、中通快递、贝壳 , 加仓幅度最大的是贝壳 , 一季度增持80.56万股 , 最新持股市值为2588.4万美元 , 是其第三大重仓股 。
综合上述多个统计数据不难看出 , 不管是国内还是海外的顶级机构 , 都有不少开始进一步抄底中概股 , 但这真的意味着中概股到底了吗?
03 抄底时刻到了?未必不少国际投资机构都在抄底中概股的事实不假 , 但加仓的背后 , 也有不少国际机构 , 在大幅度减仓中概股 , 甚至是清仓中概股 。
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摩根士丹利在Q1季度便是如此 。尽管对阿里、网易、贝壳进行一定程度的加仓 。对满帮、理想汽车、腾讯音乐均进行较大幅度的减持 。
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花旗集团则是在一季度选择对BOSS、微博、知乎进行一定比例的增持 。但对好未来、名创优品进行较大幅度的减持 。阿里、网易等中概股也有不同程度的减持 。
与花旗银行类似 , 老虎环球基金在一季度也仅对少数中概股进行了增持 。其中 , 增持叮咚买菜1056.30% , 增持Boss直聘和理想汽车分别为593.39%、167.35% 。
相反 , 老虎环球基金在一季度大幅清仓了多只中概股 。逸仙科技、斗鱼、达达集团等多家互联网公司被清仓 。阿里减持比例为99.97%接近清仓 , 富途、满帮等互联网公司也较大幅度减持 。
从上述几家投行的动作来看 , 虽然也有对中概股进行一定比例加仓 , 但其加仓的规模远远小于减仓的规模 。这一定程度上说明 , 美国投资机构对中概股的持仓市值是总体持续流出的 。
体现在数据上 , 根据SEC最新披露的机构持仓数据 , 2020年三季度 , 美国机构持仓中概股市值占其总市值的比例为7% , 四季度大幅降至5.9% 。而截至2021年四季度 , 美国机构持仓中概股市值占其总市值的比例为4.1% 。此外 , 中金公司在研究报告中也指出 , 3月以来 , 海外主动型基金持续流出中概股市场 。
总的来说 , 尽管已经有不少巨头开始抄底中概股 , 但与此同时 , 也有不少巨头持续抛售 , 在此背景下 , 中概股的机构持有市值仍旧呈现净流出的状态 。从这个角度来说 , 如果单纯从外资流入角度来判断抄底的时刻的话 , 现在未必是最好的时间节点 。

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