投稿|风波不断，招商银行怎么了？投稿|银行|投资

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文丨BT财经，作者｜游璃

【投稿|风波不断，招商银行怎么了？】同业眼中的“优等生”招商银行遭遇退步质疑。
近日，招商银行发布2022年中期业绩报告，报告显示其上半年实现营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；归母净利润为694.20亿元，同比增长13.52% 。平安证券对它的评级为“强烈推荐”，同时研报中指出招商银行此次表现整体好于市场预期，零售竞争优势稳固，长期配置价值值得看好。
与之相对的是，虽然中报发出后招商银行股价略有上扬，9月5日收盘价为34.23元/股，但是长期徘徊在这个区间表明二级市场总体态度十分谨慎，股价整体仍然处于谷底。且不说年内最高点53.89元/股的荣光，单看7月初的40.92元/股，招商银行距离追平都还有着不短的路途。
观点分歧也存在于媒体和投资者之间，不少媒体表示招商银行资产质量下滑，净利润增速对比其他银行存在差距，后继乏力现象凸显。然而也有大量声音认为，银行自2018年起的经营上升周期遭到打断，信用卡和房地产的坏账爆发迫使大环境入冬，这样的前提下，招商银行业绩已经称得上差强人意。
可以确认的是，招商银行已经不再是一支毫无争议的绩优股了。
开始赔本赚吆喝？市场对招商银行的看法分歧为何如此之大？核心原因是从数据上看，招商银行确实出现了业绩下滑的情况。
其一是营业收入增速逐步放缓，让外界嗅到了未来堪忧的味道。
按照银行股研究员谷天奇的说法，“银行的报表就像一个任人打扮的小姑娘，短期指标可以很容易调节，你想做成什么样就做成什么样。”
谷天奇表示，银行业的业绩增速中营收增速是相对比较难调节的，在评估个股价值时，营收增速可以被列为重要参考。但在2022年第二季度，招商银行录得营收871亿元，相较2021年第二季度的增长幅度为3.69%，环比上季度8.54%的增速有着明显差距。
更令人紧张的是，这种趋势延续的时间并不算短。
单看报告期，招商银行2021年第四季度、第三季度、第二季度和第一季度的营收增速分别为15.63%、13.11%、17.07%和10.64% 。也就是说招商银行尽管2021年波动不断，却也至少保证了同比两位数以上的增长。去年全年下来，招商银行的营收增速为14.04%，进入2022年后断崖下跌至8.54%，如今又进一步滑落，市场的忧虑情绪蔓延也是可以预料的。
营收数据中第二个不令人满意的点，是净利息收入环比下滑。
2022年6月末，招商银行总资产为9.73万亿元，与3月末时的9.42亿元相比有所增长，但在总资产环比上升、二季度生息日期比一季度还多了一天的大背景下，净利息收入却从544.64亿元下降到了532.28亿元。
谷天奇特别指出，这说明二季度净息差出现了大幅下跌，分析净息差明细会发现资产收益率、零售贷款收益率都有不同程度的下降，但真正下滑较多的是贴现率，降幅达到了55bps 。“贴现利率是对市场流动性反应最灵敏的贷款品种，这种下降个人理解应该是招行为了维护客户关系赔本赚吆喝。”
此外，招商银行2022年中报还披露了大股东减持的情况。分析师观察到，前十大股东中的沪港通大幅减持招行股份1.52亿股，持股股东数从3月底的49.71万户涨到半年报的57.29万户，大幅增长了7.58万户。截至8月31日，沪港通已经连续4日减持招商银行，共计2110.32万股，最新持股量为15.64亿股，占公司A股总股本的7.58% 。
大股东抛售股份和持股散户化一并分析，不难看出国内机构投资者对招商银行的信任危机。金融行业资深分析师张浩风表示：“招商银行这一轮表现算不上优秀，价格却是股份制银行里面的最高，业绩撑不起估值。”
招商银行业绩讨论下，高赞网友的表态也可见一斑。“招商银行分红之低，股价跌了这么多，以现在价买入30年也收不回来。它把每年利润大量留截高杠杆再去投资，早晚会陷进去，对这些行业公司，应当望而却步。”
隐雷不断藏在招商银行波澜不惊水面之下的，是有关信托计划的另一隐雷。
据和讯网报道，今年以来有多位投资人表示通过招商银行购买的信托产品无法兑付，矛盾主要集中在五矿信托-鼎兴系列产品。
资料显示该信托计划总计15期产品，成立时间为2021年3至6月，持有期限为12个月，也就是说五矿信托鼎兴1号至15号产品全部到期时间最晚只到6月末。而截至目前已经有多名投资人收到产品申请展期的通知，涉及规模总计约为23亿元。
鉴于招商银行在这当中承担的代销角色，投资人们认为招商银行存在违规行为，例如故意隐瞒信托产品信息、故意隐瞒投资风险、风控把控不严等。
有投资者向媒体曝料，称招商银行客户经理使用“招行销售的信托产品从来没有出现过问题，保本保息，绝对不耽误隔年兑付”等话术，诱导客户购买产品。招行在产品上线时将其描述为“基金”，后又修改产品信息，以“房地产融资类产品”代称的行为也遭致非议，被消费者认定为故意隐瞒，违反资管新规第十二条。
金融分析师张浩风表示：“信托产品出现问题时，信托公司需要为此兜底，哪怕招商银行并不是主要发行方，但没有履行好把关义务的它被架上刑场也无可厚非。更何况招商银行APP上为五矿信托的鼎兴系列产品给出了R3的风险评级作为背书，而五矿信托现在被证明存在着明显的资质问题。”
以鼎兴9号为例，在中国信登官网查询，这款产品的首次申请登记日期是2022年1月4日，远远迟于招行APP上显示的产品发行日2021年5月31日。
如今来看，客户经理提供的错误信息不止高风险低收益一条，招商银行承销产品从未暴雷的历史事实上已经在去年8月终结。
2021年8月16日，招商银行代销的“大业信托·君睿15号”项目发生实质违约，这一计划募集了5亿元资金，用于九通基业投资有限公司的融资。而九通基业是华夏幸福的全资控股子公司，母公司的债务逾期危机蔓延到了普通投资者头上，这也是招商银行代销的信托计划面向自然人首次出现违约。
三个月后，招行全权代销的“外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划”逾期，协商后决定以延期2年兑付方式处理。今年5月，招商银行代销的“中航651号”信托理财产品也出现类似问题。
据《财经天下》周刊报道，认购了这一产品的上市公司安克创新已成立专项小组，有可能向借款人、受托人、代销银行等相关方提起诉讼。
准备过冬尽管招商银行近期风波不断，但公允地说，信托行业频繁暴雷的根本原因并不是出在招行身上。
信托行业资深从业者刘梅接受媒体采访时就坦言，房地产的黄金年代，信托是躺着也能赚钱，“当时地产商是刚性兑付的，这个路线运作得比较顺畅。”
房地产行业下行是近两年的事，信托行业遭遇冲击，招商银行其实也是在承接余波。目前业内的统一观点是包括招行在内的各大银行，需要积极承担辨析产品资质的责任，尽到告知义务，完善交易流程，比如清晰明确强调信息中介身份，以合同形式保证投资者知晓相关风险，消弭信息差。
而对于普通投资者来说，过度担心也是没必要的。
关注银行股20年的雪球大V云蒙认为，招商银行仍然是全国性银行中最优秀的银行。只不过大中型银行股这些年都不再处于黄金时代，招商银行的“业绩平平”，是以过去优秀非凡的自己为标准，横向对比来看，招行相当能打。
报告期内，招商银行不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04个百分点；拨备覆盖率454.06%，较上年末下降29.81个百分点。乍一看是资产质量走低，但广州商学院经济学院副教授胡浩分析，招商银行历年来都保持业内罕见的极高拨备覆盖率，二者结合来看，招行风险管理水平总体呈现上升趋势，用户粘性及抗风险能力都有所保障，安全边际仍然较高。
银行股研究员谷天奇则进一步驳斥道：“今年经济情况不如去年，资产质量变差很正常。银行的资产质量看报表不良率用处不大，关键要看新生成不良率。”
2022年一季报中，招行披露的不良生成率为年化1.16%，中报的不良生成率年化为1.13%，这个指标的环比下降证明，招商银行是加速暴露，正常处理，整体资产质量仍比较优异。
前些年下来，银行们花费了大量时间及资金成本清理坏账，理论上来说这时应当是释放利润的时候。但目前国内的企业及居民信心不足，房地产行业受挫，“有钱却没地方投”的资产荒和资产质量恶化都在挤压银行，此前储蓄的弹药成了过冬时的粮食。整体来说，外部环境不明时，招行的这份财报其实并不算差。
正如张浩风所说：“虽然投资银行不愿意看到基本面的下行，但这是事实。接下来2个季度重点要看降息后经济环境是不是企稳，只要经济环境企稳，银行的资产质量就能够稳定。准备好过冬，活下去很重要。接下来银行比的，就是谁能活下去。”
对于一直被称为“优等生”的招商银行来说，越是寒冬越要有定力，做最好的自己就够了。