房地产|许荣茂交棒后遗症：“有质量增长”也遇挑战，还能扭转危局？( 三 )
监管对此发问询函，让世茂股份结合公司的项目周期、运营及合作、融资模式等，解释公司少数股东损益增幅较大，且增速超过归母净利润的原因 。
世茂股份对此回复：这是因为这几年公司合作开发项目数量不断增加，全资子公司的净利润下降，而非圈子项目的利润上升 。
随后，监管也对世茂这些非全资的项目子公司是否存在利润非同比例分配、债务债权的特殊安排，提出了质疑 。但世茂对此都进行了否认 。
除合作项目带来滚滚利润外，世茂股份以合作项目从关联方拿来的资金也不少 。
2020年末，世茂股份接受关联方提供资金余额320.61亿元，同比增长51.45%，约占公司负债总额的三分之一 。公司披露称，主要系控股股东及其下属公司、公司合营及联营企业向公司无偿提供资金 。
世茂股份表示，关联方为项目开发而提供的资金合计为281.28亿元（188亿元+93.28亿元，占比约88%），该部分资金作为股东方的投入，没有借款期限，没有利息要求，是作为股东方的投入，不会提前归还 。看上去，这确实是一笔好生意 。
只是，浪退的时候，才知道谁在裸泳 。
应对地产公司，这大半年来最怕的就是被讨债 。这几年负债高企的世茂集团也躲不开这个问题 。
一波未平一波又起 。中诚信托将世茂系推上风口浪尖 。玩信托的，确实不是好惹的 。
今年1月6日，中诚信托于公告中提及，中诚信托于2020年9月设立的中诚信托诚颐1号集合资金信托计划（下称“诚颐1号”），向上海骞奕建材有限公司（下称“上海骞奕”，多层穿透后其实为上海世茂建设持股30%的参股公司，不纳入公司合并报表，其余70%股权由北京帕冉工程咨询有限公司持有），发放募集资金14亿元 。而上海骞奕于2020年3月25日需向中诚信托偿还资金为6.45亿元 。
据悉，上海世茂建设是由世茂集团全资控股的主要地产开发运营主体，也是重要的发债主体，由许世坛担任董事长和法定代表人 。上海世茂建设旗下的上海世茂金融投资控股集团拥有多家融资租赁、商业保理等类金融机构 。上海世茂金融投资控股集团则由世茂集团的执行董事、副总裁兼财务总监和世茂股份的监事长汤沸担任董事长和法定代表人，他也是上海世茂建设的董事 。
值得注意的是，抵押物又来自（佛山德茂房地产开发有限公司（下称“佛山德茂”，多层穿透后也是世茂集团间接控股），且佛山德茂也是上海骞奕的保证人 。
摩斯姐有很多信托圈的朋友，他们说，很多地产公司融资不直接用并表公司融资，因为会形成表内债务，转而用股权上不并表的项目公司来融资，自身控股的公司则只做为担保人、抵押人，真正的融资人其实是信托产品中的担保人或者抵押人 。
但上海世茂建设和世茂集团均回复称，自己只是担保方 。
上海世茂建设回复称，该笔融资由佛山德茂房地产提供保证和抵押担保，并以该公司开发的项目销售资金作为主要还款来源，上海世茂建设提供连带责任 。该信托融资的相关事项不会触发公开市场债务的加速清偿 。
世茂集团则回复：该笔信托是以佛山德茂系“佛山国风滨江”项目作为开发主体，项目销售情况良好，但中诚信托因自身前期投资管理不善，不良较多，故无故要求在正常履约的项目抽贷 。先是无理由停止项目用印及付款审批，后更在不达付款时间的情况下要求提前还款，径自采取诉讼措施 。甚至在中诚信托起诉的前一天，我方仍在与对方沟通并分批还款 。
1月11日，世茂集团还就媒体报道尚未履行其于某基金下的财务责任发布一则澄清公告，“集团两间附属公司并非基金借款人，而是就基金下的借款人的财务责任提供担保 。借款人及基金正在讨论还款安排，到目前公司并无到期应付的资产担保证券 。”
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