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投稿|比亚迪估值“市梦率”？回调原因及投资逻辑何在( 四 )


我们说撑起比亚迪、特斯拉市盈率的一个重要因素是“市梦率” ， “你有梦想吗”似乎在某些场合显得有些滑稽 ， 但对于创世的企业家而言 ， 这是他们的必需品 。马斯克的三个梦想改变世界的领域：互联网、可再生能源、太空探索 。王传福的梦想是什么呢？通过技术实现人类可持续发展 ， 2015年王传福曾阐述过比亚迪在新能源的三个梦想“太阳能的利用、储能、电动车” ， 似乎都快实现了 。比起王传福 ， 马斯克的梦想更多了一分仰望天空 ， 而比起马斯克 ， 王传福的梦想更多了一分脚踏实地 。故而相比于特斯拉 ， 比亚迪是不确定性中的确定性、激进中的稳健 ， 这或许也是比亚迪被巴菲特偏爱之一 。
追随股神投资的同时 ， 我们也不能忽略一个问题 ， 巴菲特的入局足够早 ， 比亚迪当时还远非今天的估值水平 ， 若是让巴菲特今天入局 ， 恐怕就是另一个结论了 。我们看到之前比亚迪几次大跌 ， 离不开向芒格推荐比亚迪的李录的减持 ， 李录的减持应该也不是因为比亚迪基本面变了吧 。
03 投资逻辑变了吗为什么投资比亚迪 ， 除了创始人王传福的原因外 ， 我们从上下两个角度来看 。
1、行业景气度
1.1手机行业
智能手机市场虽说基本饱和 ， 但长江后浪推前浪 ， 5G智能手机又站起来了 。数据显示 ， 2021上半年国内手机市场整体出货量1.74亿部 ， 同比增长13.7% ， 其中5G手机出货量为1.28亿部 ， 同比增长100.9% 。Counterpoint预计2022全球5G智能手机出货量将超过8亿部 ， 取代LTE成为移动设备的主流无线通信技术标准 。国外市场风生水起 ， 国内市场也不能示弱 ， 5G手机也迎来了换机潮 。
投稿|比亚迪估值“市梦率”？回调原因及投资逻辑何在
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虽说我们也预计了比亚迪手机代工的C位位置很快会还回去 ， 但起码也是一大块收入 ， 虽是辛苦钱 ， 该赚还得赚 。
1.2 汽车行业
传统汽车已经逐渐没落 ， 以后的关注点都会在新能源汽车 。新能源汽车基本是明牌了 ， 在国内外双碳的大背景下 ， 行业具有高景气度及高确定性的特点 ， 其市场空间之大更是十倍于手机市场 ， 它不仅仅是传统汽车的替代 ， 而是数倍于传统汽车的市场 ， 因其可以构造一个智能生态 ， 而非简单的代步工具 。
2021年新能源汽车赛道在国家政策的支持和已经说烂的时代潮流中迎来了业绩和估值的戴维斯双击 。基本面好到爆 ， 新能源汽车销量爆发性增长到352.1万辆 ， 同比均增长1.6倍 ， 市场渗透率为13.4% ， 12月单月渗透率达到19.1% 。重要的就是渗透率超过了10% ， 一旦突破10% ， 行业的增长速度将难以估计 。我们看我国新能源汽车渗透率从0%走到10% ， 用了将近13年的时间 ， 而从10%走到15% ， 只用了三个月 。
都知道新能源汽车景气 ， 问题是还能持续多久 ， 2021新能源汽车的暴涨让不少人吓破了胆 ， 觉得一年涨了五年的价 ， 我们看到现在全年渗透率不到15% ， 单月渗透率不到20% ， 后面起码还有四倍的渗透率可以走 ， 而且会很快 ， 行业的beta至少还有四倍 ， 只要公司处在平均水平以上 ， 大体能享受到这个beta 。

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