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投稿|贵州茅台连推新品，曲线涨价？( 二 )


雷达财经搜索发现 ， 目前在淘宝、京东等电商平台中已有商家以5999元、5899元等高价将茅台虎年生肖酒挂出售卖 ， 珍品茅台酒的价格则在6000元以上 。即便如此 ， 仍有不少商家获得了数十单的成交量 。
“曲线提价”难改业绩颓势除了发布新品 ， 2022年伊始茅台宣布部分产品提价的消息也引发了广泛关注 ， 其中新发布的珍品茅台酒指导价上调至4599元 ， 陈年酒15则由4999元上调至5999元 。
市场对此的解读是 ， 茅台在为谨慎试探市场对调价的反馈 ， 释放积极信号 。白酒分析师蔡学飞表示 ， 茅台酒（珍品）与年份老酒定位超高端 ， 更多的价值是完善茅台超高端产品矩阵 ， 有助于改善茅台的利润 ， 也更多是一种试探性的价格管理 ， 为茅台下一步的价格调整做铺垫 。
雷达财经梳理发现 ， 虽然飞天茅台自2018年上调出厂价和零售指导价后 ， 就再未涨过价 ， 但对于类似的“曲线提价”手段 ， 贵州茅台已经是轻车熟路 。
2021年春节 ， 茅台将牛年生肖酒的零售价调至2499元/瓶 ， 出厂价则是1999元/瓶 ， 相比鼠年生肖酒分别提升了800元、700元；与此同时精品茅台的出厂价和零售价也分别调高了400元、100元 。
事实上即便是飞天茅台 ， 公司也曾通过提高直营渠道占比和供给直销渠道酒价的方式实现变相提价 。
而贵州茅台想尽办法对非标茅台（除飞天外其它高端茅台酒）提价的背后 ， 则是近年来上市公司业绩增速的萎靡 。
财报显示 ， 2018年-2020年 ， 贵州茅台的营收增速分别为26.43%、15.1%、10.29%；归母净利润增速则为30%、17.05%、13.33% ， 均呈逐年下滑趋势 。
另据贵州茅台在2022年元旦发布的2021年生产经营情况公告 ， 这两项数据为11.2%、11.3% ， 营收增速在与2020年持平的基础上出现小幅回升 ， 归母净利润增速则创下了2017年以来的新低 。
显然 ， 按照茅台集团“十四五”期间业绩“双翻番”的战略 ， 这一增速并不符合既定目标 。以茅台对2021年营收预测的1090亿元计算 ， 若想在2025年达成翻倍的2180亿 ， 对应的年复合增速应为14.87% 。
对此 ， 中信证券已于本月发布研报 ， 下调了贵州茅台2021年净利润增速预测至11.4% ， 原预测增速为13% 。
此外 ， 贵州茅台主要控股的茅台酒销售公司的总资产和净资产也均出现了下滑 ， 从2020年的787.69亿元、512.27亿元降至2021年6月底的599.80亿元、317.03亿元 。
而一则贵州茅台酒销售公司董事兼总经理曾祥斌已于2021年12月不幸坠楼身亡的消息 ， 更是在一定程度上揭露了财务指标不及预期给公司方面传递的焦虑 。
雷达财经注意到 ， 2021年茅台酒基酒的产量已经达到约5.65万吨 ， 这个数字基本已经接近公司现有产能的极限 。换言之 ， 在基酒新增产能还未实现的情况下 ， 茅台集团要想保持住业绩的稳步增长 ， 在价格上做文章成了仅有的选项 。
那么为何产品提了价 ， 还是不能改善盈利状况？
财信证券研究结果显示 ， 茅台酒中飞天茅台销量占比为80%-90% ， 2019年非标产品销量约6000吨 ， 占茅台酒销量比重为17.4% 。这意味着 ， 至少从现在看来 ， 飞天茅台仍是公司销量的绝对主力 ， 其他产品的调价对公司最终业绩的影响有限 。

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