投稿|片仔癀：成长被锁在产能和提价里( 二 )
长期供不应求必然导致高高在上的原材料价格 。麝香价格在近10年间，价格由每克150元涨至480元左右 。
牛黄也保持同样水准 。据最新的中药材天地网数据显示，河北安国天然牛黄价格达52万每公斤，人工牛黄价格则在800—1250元左右不等 。
片仔癀的麝香主要来源于国家配给和人工养殖，其中国家配给占多数，共500kg左右 。但片仔癀具体占比多少并没有官方数据，据西南证券研报及网络普遍说法，片仔癀配额占比为50%，即250公斤 。
由于片仔癀并没有公布主力3g锭剂产量，可以利用凤县林麝养殖量推导出片仔癀养殖数量，并计算最终片仔癀产量（每年国家配给数目是一定的，供应量增量就来自于人工饲养，片仔癀主要养殖基地在凤县） 。
陕西凤县是全国林麝养殖的主要基地 。据公开数据显示，其存栏量占全省的80%，全国的66%，是名副其实“中国林麝之乡” 。
其中2018年风县存栏量1.5万头以上，2019年存栏量达到1.8万头，20年存栏量超1.9万头 。同时该县计划在2027年实现存栏量5万头，同比20年复合增幅为14.82% 。
而在片仔癀2018年公布的社会责任报告中，自有和协议合作养殖户的圈养林麝约占全国人工养殖林麝数量的60% 。
还有一个数据很重要，就是能分泌麝香的雄性林麝存栏量 。
据海通证券研报显示，由于麝类动物在1.5岁后进入性成熟，成体/幼体最低比例为1:0.32，也就是说幼崽占比近1/3，假定麝群雌雄成体比例为1：1，那雄性占比也为1/3 。之后再按每头雄麝年产15g麝香计算片仔癀麝香产量 。
所以片仔癀每年产量（公斤）计算方法为：凤县林麝存栏量/0.66*0.6*0.3*15/1000+国家配额产量（250公斤） 。
通过计算得出，片仔癀2018年产出61公斤，2019年74公斤，2020年78公斤 。如果加上全国一半的配额产量，对应上述三个年份分别为311公斤、324公斤和328公斤 。
按照每粒含麝香0.09克计算，则三个年份对应生产346万盒、360万盒及364万盒，三年产量复合增速仅为2.6% 。
文章图片
数据来源：公开数据整理
而与同样产能受限的贵州茅台相比，产能增速之缓慢有过之无不及 。贵州茅台自17年到21年产能从4.28万吨增长到5.53万吨，4年间产能复合增速为6.62%，明显高于片仔癀 。
需要强调一点的是，上述计算是基于公开数据倒推的片仔癀养殖数据和产量，变量在于片仔癀所占国家配额比例是否增加，以及片仔癀人工养殖占全国的比重数据 。所以上述结果应当是片仔癀近些年最低养殖和产量数据，重点应放在增速上 。
02 供需矛盾长期存在线上渠道放量对业绩增长固然是好事，对遏制炒作也确有效果 。但对捉襟见肘的产能以及“少量”库存来说，持续放量将加剧供应紧张状况，渠道间利益分配也将会重构 。
2021年6月，为缓解供应紧张、终端价格飞涨问题，片仔癀先后开通了天猫和京东旗舰店线上渠道 。
截至2021年8月20日，当月590元/粒的3g锭剂月销量超50万件 。而截至2021年9月13日，当月天猫旗舰店销量已超10万件，京东销量累计2万以上 。
从天猫京东销售情况来看，7，8月份应该是销量高峰期，这两个月份线上销量的爆发与渠道开通及放量，缓解抢购等紧张的供应情况造成的余波效应有关 。
预计线上渠道进入“情绪平静期”后，假定后续平均每月销量10万件（较为保守，截至2022年1月24日，天猫月销量已到10万+），7，8月份平均每月销量50万件，则今年线上总销量将超140万件 。
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