投稿|片仔癀：成长被锁在产能和提价里( 三 )
虽然财报没有给出具体的片仔癀销售情况，但在2019年年报中给出了包括片仔癀、片仔癀胶囊、茵胆平肝胶囊、川贝清肺糖浆在内的内科用药产销情况 。共生产596.86万盒，销售505.57万盒 。
同时库存情况也不容乐观 。2020年库存量为204.53万盒，比2019年248.87万盒降低了44.34万盒，相对于2015年下降了44.1% 。需要注意的是，这里库存不仅仅只有片仔癀的核心产品 。
文章图片
数据来源：公司财报
204.53万盒的库存量显然是支撑不了线上长期增量供应的 。而且不清楚具体品种占比 。按照140万件线上增量，即便库存能够覆盖，但可怜的产能增长速度库存也会很快见底 。
保守估计，假定未来一年产量变动不大，线下销量仍然是500万盒左右（2015—2020年总体产销量还呈现下降趋势），则1年将近600万盒的产能还是不能完全覆盖线上线下超640万盒（销量+线上）的需求，更何况这500万盒不仅仅是片仔癀锭剂，还包括其他产品 。
为了平抑了市场价格放量本身无可厚非，短期对于业绩也是件好事，但对于片仔癀这样的供给受限企业，就要承担渠道扩张带来的“后果” 。供应紧张问题将更加严重，线上渠道放量并不能解决片仔癀价格的根本问题 。
据华泰证券研究显示，线上渠道已经占到内销销量30%—40%，而这仅仅是几个月就达到的成绩，发展速度非常快 。
当需求覆盖全部或大部分产能及库存时，摆在面前的只有三条路：一种是缩紧线上渠道走之前渠道供给老路，显然这条路已经走不通了，回不去了；第二种，平衡线上线下渠道配额再分配；另外，就只能通过涨价来应对了 。
从目前来看，片仔癀暂时选择了第二种 。为什么是暂时呢，极大可能是因为产能库存问题导致四季度不得不再次控货 。虽然线上渠道仍然畅通，却出现线下渠道缺货的奇特现象 。
据澎湃新闻报道，在12月初的对上海、南京、合肥杭州进行的市场调研中，缺货是普遍反馈的问题，虽然价格没变化，具体到货需要看1月情况 。
很显然片仔癀主动对渠道进行了调控 。虽然也可能因为以往为稳价防窜货倒挂现象，但大面积缺货就不单单是这个原因了 。
通过短期控货调节也只能是短期之举，长期供给矛盾依然深刻影响片仔癀 。线上的大批量供货在产能受限的情况下能持续多久还是未知数 。
03 高估值：老龄化和涨价预期所推动片仔癀主要应用场景为肝病、保健品和礼品市场，老龄化将是“刚需”催化剂 。
肝病主要包括酒精性/非酒精性脂肪性肝炎、甲乙丙丁等病毒性肝炎，尤其在现代饮食作息不规律的情况下，前两项人数不断增加，是片仔癀肝病重要增量市场 。
据西南证券研究显示，自2014年来肝病市场年增长率15%左右，2020年市场规模也将达998亿 。
而片仔癀已经坐稳肝病中成药“头把交椅”，2020年片仔癀市场份额为42%，远超第二名葵花药业18%和第三名黄海制药4% 。
文章图片
同时老龄化也加强了片仔癀保健品礼品消费属性，这一点在高净值人群中认同度较高 。
说上面市场层面需求只是想强调片仔癀需求上的刚性 。面对严重的供需错配，解决办法也只能寄希望于涨价了 。对比安宫牛黄丸、东阿阿胶等老牌中药，片仔癀提价显得十分保守 。
推荐阅读
- 投稿|一度超越微信登AppStore榜首，但“元宇宙”社交也难逃“月抛”魔咒
- 投稿|陕旅饭店集团破产重整，昔日“混改模范”为何沦为反面教材？
- 投稿|疫情之下，本土自主设备如何突围？中国制造的投机主义和长期主义
- 投稿|即视角｜出海正当时：欧美、东南亚、中东、拉美市场观察
- 投稿|“东南亚小腾讯”跌入谷底：受阻的业务飞轮撑不起千亿市值
- 投稿|员工行为几乎全裸？深信服“监控门”背后
- 投稿|信任危机？一场针对民族企业的商业“阳谋”
- 投稿|体量庞大，微软还能突飞猛进吗？
- 投稿|估值近百亿，从下沉市场走出来的书亦烧仙草，凭什么成黑马？
- 投稿|浑水创始人遭FBI搜查，屠龙者终成恶龙？