投稿|当代「镖局」的商业困境( 二 ) 投稿|物流

其中，货运匹配服务主要包括：

货运经纪，满帮分别与托运人和卡车司机签订合同，赚取两个合同的差价，从单纯的提供信息撮合交易转变为高价承接托运人订单再低价委托给卡车司机，成为吃差价的“黄牛”平台；
货运黄页服务，即把线下的货物和车主信息搬到线上的应用中，在此过程中收取会员费和交易佣金，688元/年的会员每年可以发布100条货源信息，1688元/年的可以发布1688条货源信息，交易佣金向司机单方面收取，在2020年8月之后才开始试点。

增值服务主要是为了满足托运人和卡车司机的各种需求，提供的延伸服务，包括油品交易、ETC开卡、金融放贷等。
目前，货运经纪业务收入占整体营业收入的一半以上，会员费收入约占17%，信贷解决方案为增值服务的主要收入方式，占营业收入约16%，交易佣金收入的占比逐渐提升，从2020年的1.7%到2021年第三季度14.7% 。
根据满帮集团招股说明书，2020年网络货运平台渗透率已经超过4%，2025年有望达到18% 。截至2020年底，满帮平台已有注册卡车司机540万人，其中超过280万人完成了订单，活跃付费会员用户50.7万，托运人MAU超过130万。
2020年，满帮平台总交易价值（GTV）1738亿元，促成了7170万个订单，2021年GTV增长49%增加到2587亿元，促成了1.28亿个订单，是全球最大的数字货运平台。
02 盈利不盈利，自己说了不算2019年，满帮实现收入24.7亿元，2020年在疫情的大背景下仍然保持了增长，实现收入25.8亿元。进入2021年，满帮的营业收入开始大幅增长，三个季度分别同比增长98%、101%、69% 。
只看营收，一片向好，再看利润，持续亏损。
2019年和2020年，满帮分别亏损15.2亿元和34.7亿元，2021年前三季度累计亏损23.3亿元，同比下降236% 。
巨额亏损的直接原因是股权激励费用，其中，2019年、2020年和2021年前三季度满帮分别确认了股权激励费用4.56亿元、34.86亿元和23.56亿元。
股权激励带来的管理费用是一种无现金流的支出，因此很多投资者认为剔除该因素后更能反映公司实际经营情况。
如果将包括股权激励在内的相关费用剔除，2020年、2021年前两个季度将扭亏为盈，经调整净利润（Non-GAAP）率分别为10.9%、13%、8.9% 。

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这是不是意味着满帮的模式跑通了？不一定。
2019年度和2021年的第三季度，即使净利润经过调整，满帮仍然是亏损的状态。这指向了满帮亏损的第二个原因，也是根本原因，增值税。
满帮的营业成本中，超过八成是增值税及附加税。根据国税总局的规定，满帮这类无车承运交通运输业务的平台，需要按照9%的税率计征增值税。
一般情况下，增值税是这么计算的：A企业销售了1000万元的产品，按照9%，也就是90万元确认增值税的销项税额，为了完成合同，A企业采购的原材料，假设价格是900万元，也会产生81万元（90x9%）的增值税进项税额，进项税额可以用于抵扣销项税额，所以企业实际承担的是9万元增值税。
满帮的货车经纪业务比较特殊，因为承运方往往是个体经营，无法开具增值税专用发票，他们只能按照3%的税率请税务机关代开增值税专用发票，以及抵扣部分车辆燃油和过桥过路费用。
也就是说，相同数据下，满帮经纪业务能用来抵扣的进项税额，只有900万元的3%，不考虑燃油、过路费的话，实际承担的增值税要比正常情况高54万元。